ExplainSpeaking – икономика: Шер Шах Сури, Асаф-уд-Даула и значението на фискалните мултипликатори
Индийското правителство трябва да харчи значително повече, ако икономиката трябва да се възстанови бързо
Работниците мигранти се завръщат в Ню Делхи от части на Утар Прадеш на 10 август 2020 г. (Експресна снимка: Praveen Khanna) Уважаеми читатели,
Изминалата седмица отново беше доста забързана за индийската икономика.
Най-голямата новина беше публикуването на данните за националния доход за първото тримесечие на текущата финансова година. В БВП се сви с почти 24% и повечето икономисти сега очакват БВП на Индия да се свие с около 10% през 2020-2021 г.
Второто голямо развитие беше отсрочка за Bharti Airtel и Vodafone Idea . В случая с годишния брутен приход Върховният съд разреши на телекомуникациите да плащат дължимите си вноски в поетапно през следващите 10 години . По-рано се очакваше тези компании да платят наведнъж; това би разрушило тяхната жизнеспособност и в този процес би навредило на този бързо развиващ се сектор на индийската икономика.
Тази седмица беше и крайната дата за мораториум върху погасяването на заеми . Сега фокусът се измества към RBI, който се очаква да изложи нормите, които ще определят как ще бъдат преструктурирани съществуващите заеми. Това е основното събитие, което трябва да внимавате през следващата седмица. Смята се, че комисията K V Kamath, която беше сформирана от RBI, за да предложи нормите за преструктуриране на заема, е представила своя доклад. Преструктурирането на заемите е от решаващо значение за много фирми, които могат да фалират, ако календарът и условията им за изплащане не бъдат коригирани.
Важно е обаче да се върнем към данните за БВП и да обмислим ключовите изводи и последиците от политиката.
Първото нещо, което трябва да се отбележи, е, че без значение как се изчислява растежът на БВП – на тримесечие, на годишна база, на годишна или без годишна база – Индия е най-тежко засегнати сред големите икономики (виж графиката по-долу; източник МВФ).
Това, че индийската икономика е най-засегнатата сред глобалните партньори, не е шок по две причини.
Първо, Индия непрекъснато губеше инерцията си на растеж през последните три години; той нарасна с едва 3% през тримесечието точно преди Covid да удари.
Източник: МВФ Второ, оттогава Индия непрекъснато се издига в редиците на най-засегнатите страни. На последно място, това добави над 80 000 нови случая само за един ден. Това е не само повече от общия брой случаи в Китай, но и новият рекорд за един ден след избухването на пандемията.
Вторият ключов извод — като Обяснен анализ на данните за БВП показа по-рано през седмицата - е, че правителството трябва да харчи значително повече, ако индийската икономика иска да се възстанови скоро.
Това също не е изненадващо, тъй като още преди пускането на данните за БВП многократно е посочено от мнозина — включително този бюлетин — че фискалният импулс в Rs 20 lakh crore Atmanirbhar Bharat Abhiyan пакет беше доста слаб и вероятно ще забави възстановяването.
Третият ключов извод е, че най-силно засегнатите сектори са тези, които създават максимално нови работни места както за градските, така и за селските индийци. Графиката по-долу (източник: Kotak Economic Research) показва как строителството (което се сви с 50% през първото тримесечие), производството (което се сви с 39%) и търговията, хотелиерството и други услуги (които се свиха с 47%) създават най-неселскостопанските работни места в селските и градските райони на Индия.
Четвъртият ключов извод е, че с падането на доходите, влошаването на перспективите за работа и липсата на ясен фискален стимул на хоризонта, повечето индийци вероятно ще спестят повече, отколкото харчат. Това намаляване на склонността им към консумация допълнително ще забави процеса на възстановяване. Разбира се, ако всеки похарчи всичките си пари, съвкупното търсене и растежът на БВП ще се възстановят бързо. Ако всички решат да спестят всички пари, търсенето ще продължи да намалява и икономиката ще се бори дълго.
Източник: Box Economic Research Какви са последиците от политиката?
Най-важното е, че правителството трябва да води отпред, вместо да се крие зад кредитните схеми, водени от RBI.
Както показва диаграмата по-долу (източник: Kotak Economic Research), досега индийското правителство е похарчило най-малко (по отношение на % от БВП) сред връстниците си - било то БРИКС, или която и да е друга сравнима страна като Обединеното кралство или Индонезия. Всъщност преките допълнителни разходи на Индия са само една трета от средното средно за развиващите се икономики и една девета от средното средно за развитите страни.
Другият голям политически въпрос е: как правителството трябва да харчи допълнителните пари?
Тук заслужава да се върнем към двамата владетели от миналото на Индия, които споменавам в заглавието.
Източник: Box Economic Research Асаф-уд-Даула е науабът на Оуд между 1748 и 1797 г. През 1775 г. той премества столицата на Оуд от Файзабад (близо до Айодхя) в Лакнау. От гледна точка на икономическата политика той беше доста кейнсиански. Всеки път, когато имаше глад или спад в икономическата активност, Асаф-уд-Даула наемаше бедните да построят някаква нова сграда вместо храна или пари.
Тази политика доведе до много емблематични структури на Лъкнау като Бара Имамбара и Руми Дарваза и му спечели поговорката jis ko na de maula, usko de Asaf-ud-Daula (Тези, които са разочаровани дори от Всемогъщия, се грижат за Asaf- уд-Даула). Това е уместно във време, когато правителството на Индия се опита да се измъкне от своите ангажименти, като заяви, че сегашното лошо състояние на икономиката е Божие действие.
Докато Асаф-уд-Даула беше майсторът на предоставянето на незабавна помощ на бедните, Шер Шах Сури, който изтръгна империята на Моголите от Хумаюн и управляваше между 1538 и 1545 г., е известен с инвестирането в изграждането на инфраструктура под формата на Големия ствол Пътят и въвеждането на рупията като валута, развитието на пощенската система, освен други усилия за подобряване на административния капацитет. Неговите усилия оказват голямо влияние върху повишаването на производителността на Индия и поради тази причина Хумаюн, неговият заклет враг, го нарече Устад-е-Бадшахан (Учител на кралете).
Сега, в този момент, индийското правителство - подобно на Асаф-уд-Даула - трябва да осигури незабавно облекчение под формата на разширяване на схемата за гарантиране на заетостта в селските райони и, твърдят някои, въвеждане на схема за гарантиране на заетостта в градовете, както и повече директни пари в брой трансфери на бедните.
Експресно обясненосега е включеноТелеграма. Щракнете върху тук, за да се присъедините към нашия канал (@ieexplained) и бъдете в течение с най-новото
Но мултипликационният ефект от такива разходи е много малък (вижте таблицата по-долу; източник: RBI). Ефектът на мултиплицирането се отнася до фактора, с който БВП нараства, когато правителството харчи 1 Rs.
Източник: RBI За постигане на бърз растеж с устойчив темп, Индия се нуждае от правителството да инвестира в повишаване на производствения капацитет на икономиката. Коефициентът за това е много по-висок – особено ако тези капиталови разходи се извършват от централното правителство.
Като такъв, освен разпространението на Covid, това, което ще определи формата и формата на икономическото възстановяване на Индия през следващите седмици и месеци, ще бъде размерът и видът на държавните разходи. Вероятно правителството ще трябва да направи комбинация от двата политически подхода, разгледани по-горе.
Пази се.
Измен
Споделете С Приятелите Си:
