Обяснено: Какво забавяне на растежа на БВП ни казва за състоянието на индийската икономика

Данни за 4-то тримесечие на брутния вътрешен продукт (БВП): Какво казват за състоянието на икономиката? Колко уязвим беше той дори преди пандемията на Covid?

Мигрантите чакат, преди да се качат на влак за Западен Бенгал на гара Пуна в петък. (Експресна снимка от Паван Кенгре)

В петък Министерството на статистиката и изпълнението на програмите (МСПИ) публикува данните за четвъртото тримесечие (от януари до март) от последната финансова година (2019-20), както и предварителните оценки на темпа на растеж на БВП за цялата година.

Временната цифра, която вероятно ще бъде преразгледана отново до януари следващата година, когато MoSPI публикува първите ревизирани оценки за 20 финансова година, гласи, че индийската икономика е нараснала с 4,2% през 2019-20 ( виж Таблица 1 ). Това е най-ниският годишен темп на растеж на БВП, регистриран според новата серия от данни за БВП, която използва 2011-12 като базова година.

Маса 1.

Това е не само далеч от ръста от 8,5%, който правителството очакваше през юли 2019 г., когато представи бюджета за тази година, но и значително по-нисък от 5%, които Втората предварителна оценка предложи в края на февруари по-рано тази година.

Номиналният БВП пада рязко

Това, разбира се, е темпът на растеж на реалния БВП. Подобен спад може да се види и в траекторията на номиналния БВП, който е наблюдаваната променлива. Реалният БВП се получава чрез изваждане на номиналния растеж на БВП от нивото на инфлация.

Към момента на представянето на бюджета за 2019-20 г. през юли се очакваше номиналният БВП да нарасне с 12%-12,5%. До края му предварителните оценки го определят на едва 7,2%. През 2018-19 г. номиналният БВП нарасна с 11%.

Това рязко забавяне на растежа на номиналния БВП, повече от всичко друго, показва продължаващото отслабване на инерцията на растежа на Индия, дори преди да бъде засегната от блокирането, предизвикано от Covid-19 през последната седмица на март.

Експресно обясненосега е включенТелеграма. Щракнете върху тук, за да се присъедините към нашия канал (@ieexplained) и бъдете в течение с най-новото

Отразява лоша фискална стрелба

Има две причини, поради които това рязко забавяне на номиналния БВП има значение.

На първо място, номиналният темп на растеж на БВП е в основата на всички фискални изчисления в страната. Правителството основава изчисленията си - да кажем сумата на приходите, която ще събере и сумата пари, която ще може да похарчи - на това първоначално предположение. Рязкото отклонение в темпа на нарастване на номиналния БВП по същество нарушава всички други изчисления в икономиката. Например, рязък спад означава, че правителството не получава приходите, на които се е надявало, и като такова не може да харчи толкова, колкото иска.

Източник: MoSPI

Второ, значителното забавяне на растежа на номиналния БВП се отразява слабо върху фискалната стрелба на правителството. С други думи, това показва, че правителството не е било в състояние да оцени мащаба на забавянето на икономическия растеж, което е в ход.

Лошата фискална стрелба от своя страна води до неточни политики, тъй като правителството може да направи политики за икономика, която всъщност не съществува на място.

Например може да се твърди, че в икономика, която рязко се забавя и че също поради спад в търсенето, дори масивно намаляване на корпоративния данък би било неефективно. Разбира се, въпреки тази реформа веднъж в поколение, частните инвестиции всъщност спаднаха с почти 3% през 2019-2020 г. – в рязък контраст с 9% увеличение през 2018-19.

Предварителните оценки, публикувани в петък, изтъкват конкретно тази слабост, тъй като включват значителни ревизии надолу на тримесечните оценки за БВП.

Чести и значителни ревизии на тримесечния БВП

Счетоводните данни за националния доход на Индия - новата серия от данни за БВП, използваща 2011-12 като базова година - бяха подложени на доста критики в миналото.

Този въпрос се задълбочи, когато Арвинд Субраманиан, който беше главен икономически съветник на Министерството на финансите на Индия между 2014 и 2018 г., заяви през 2019 г., че новата серия надценява БВП на Индия с цели 2,5 процентни пункта.

Въпреки че този дебат все още не е решен, достоверността на оценките за БВП на Индия не се подпомага от чести и значителни ревизии.

Вижте Таблица 2 за да се види как предварителните оценки са се колебали многократно. Прогнозата за растеж за второто тримесечие (юли, август и септември), например, е нараснала от 4,5% на 5,1% и обратно до 4,4% само за 5 месеца (между януари и май 2020 г.).

Таблица 2.

По-специално, сега става ясно, че през цялата 2019-2020 г. темпът на растеж на Индия се забавя много по-бързо от официално приетото по това време.

Така например през юли, което се пада през второто тримесечие, правителството настоя, че реалният БВП за цялата година ще нарасне с 8,5%, въпреки че всички показатели показват бързо забавяне на растежа. Това в крайна сметка се потвърждава от предварителните оценки (последната колона в таблица 2).

Изкривена икономическа структура

Друг ключов извод от предварителните оценки за БВП е нежеланата нововъзникваща структура на индийската икономика.

В миналото многократно и единодушно се твърди във всички нюанси на правителствата, че за да расте Индия и да създава работни места за милионите, които влизат в нейната работна сила всяка година, растежът на производството трябва да се повиши. Заедно с услугите, растежът на производството трябваше да поеме милионите, които все още зависят от селското стопанство, което дори когато расте бързо, няма способността да увеличи дохода на глава от населението в голяма степен. Ако Индия трябваше да създаде много добре платени работни места, които й позволяват да извлече така наречения демографски дивидент, тогава това трябваше да бъде чрез растеж на производството.

Таблица 3.

Но 2019 г. рисува мрачна картина в това отношение (виж Таблица 3 ). Докато селското стопанство и свързаните с него сектори се радваха на оживен растеж, с напредването на годината производството просто загуби пътя си - свиваше се за три от четирите тримесечия.

Резултатът

Предварителните оценки за БВП за 2019-2020 г. подкрепят идеята, че забавянето на растежа след 2016-17 г. просто се е влошило с напредването на последната финансова година.

През последното тримесечие на финансовата година икономиката нарасна само с 3,1%. Това показва, че икономиката вече е станала доста уязвима преди Covid-19 да удари Индия в края на март.

Разбира се, като се има предвид тенденцията на повтарящи се низходящи ревизии, е вероятно дори тези предварителни оценки да се окажат оптимистични.

Споделете С Приятелите Си: