Защо дефлаторът е най-добрият индикатор за покачване на цените
Главният икономически съветник на правителството Арвинд Субраманиан предупреди, че икономиката може да навлезе в територия на дефлация.
Арвинд Субраманиан (главен икономически съветник) Какво е дефлаторът на БВП и защо е в новините сега?
Дефлаторът на БВП, наричан още имплицитен ценови дефлатор, е мярка за инфлация. Най-просто казано, това е съотношението на стойността на стоките и услугите, които една икономика произвежда през определена година по текущи цени към тази по цени, преобладаващи през всяка друга референтна (базова) година. Това съотношение основно показва до каква степен нарастването на БВП или брутната добавена стойност (БДС) в една икономика се е случило поради по-високи цени, а не поради увеличена продукция. Тъй като дефлаторът обхваща цялата гама от стоки и услуги, произведени в икономиката — в сравнение с ограничените стокови кошници за индексите на цените на едро или потребителските цени — той се разглежда като по-всеобхватна мярка за инфлацията.
Дефлаторът е в новините, защото главният икономически съветник Арвинд Субраманиан се позова на него, за да покаже, че инфлацията в момента е на много ниски нива. Годишната инфлация на база дефлатора на БВП е 1,66 на сто през април-юни и 0,21 на сто през предходното тримесечие. Той беше дори по-нисък на база дефлатора на БДС: 0,07 на сто през април-юни и минус 0,13 на сто през януари-март. (БДС е по същество БВП без всички данъци и субсидии на продукти; следователно дефлаторът на БДС дава по-вярна картина на основната инфлация в икономиката.) Според Субраманиан дефлаторите на БВП/БДС, почти равни на БВП, показват, че сме по-близо до територия на дефлация и далеч, далеч от територията на инфлация.
[свързана публикация]
Как се съпоставя това с темповете на инфлация, базирани на по-известния индекс на цените на едро (WPI) и индекс на потребителските цени (CPI)?
Инфлацията на WPI вече е на отрицателна територия през последните девет поредни месеца от ноември. Той е средно 0,33 на сто през октомври-декември, минус 1,82 на сто през януари-март и минус 2,35 на сто през тримесечието април-юни. От друга страна, инфлацията на CPI - която Резервната банка на Индия (RBI) използва като номинална котва за операциите си по паричната политика - е много по-висока, средно 5,27% през януари-март и 5,09% през април-юни. Придружаващата диаграма показва, че базираната на дефлатора инфлация има тенденция да бъде по-висока от инфлацията на WPI и по-ниска от инфлацията на CPI, но по-близо до първата от втората.
От трите коя е най-надеждната мярка?
Както вече споменахме, дефлаторът е най-точният индикатор за основната инфлационна тенденция, тъй като обхваща всички стоки и услуги, произведени в икономиката. Другите два индекса произлизат от ценовите котировки за избрани стокови кошници. Кошницата на WPI включва 676 стоки; всички те са само стоки и чиито цени са уловени на ниво едро/производител. ИПЦ отчита инфлацията на дребно, като същевременно включва и услугите.
Но тъй като се вземат само стоки и услуги, които се консумират директно от домакинствата — от храни, дрехи и бензин до здравни, образователни и развлекателни услуги — ИПЦ не ни казва какво се случва с цените на цимент, стомана, полиестерна прежда или компресори. Въпреки че инфлацията на дребно без съмнение е важна, политиците не могат да пренебрегнат цените, които получават производителите — както на потребителски, така и на различни междинни и капиталови стоки. Продължителната отрицателна инфлация на WPI наистина може да е показателна за дефлационния натиск, който не е адекватно отразен в CPI. Като се има предвид всичко това, дефлаторът е по-добър измерител на инфлацията (или дори дефлацията, както предполага Субраманиан) в икономиката.
И така, защо дефлаторът не се използва много?
Основната причина е, че той е достъпен само на тримесечна база заедно с оценките за БВП, докато данните за CPI и WPI се публикуват всеки месец.
Защо RBI е заседнал в инфлацията на CPI, когато и дефлаторът, и WPI инфлацията сочат към възможността индийската икономика да бъде в режим на дефлация?
Основната логика на RBI за насочване към инфлацията на CPI е проста. Инфлацията, която потребителите изпитват или очакват в бъдеще, е това, което се взема предвид при сделките за заплати и също така определя разпределението на спестяванията на домакинствата между различни активи. Работата на паричната политика е да види, че очакванията за инфлация на обществото са здраво закотвени, така че да се предотвратят всякакви спирали на заплатите и цените. Лихвените проценти също трябва да са достатъчно над инфлацията на ИПЦ, така че домакинствата да продължат да паркират спестяванията си в банкови депозити, а не в злато или недвижими имоти.
Но критиката към този подход е, че той работи в нормални времена, докато днес имаме ненормална ситуация на дефлация - поне от страна на производителите. При нулева, ако не и отрицателна, WPI или инфлация на дефлатор и 10% плюс номинални лихвени проценти по заеми, фирмите ефективно плащат двуцифрени реални лихвени проценти. Това е също толкова неустойчива ситуация, колкото и отрицателните реални лихви, които спестителите получаваха не много отдавна по фиксираните депозити. В такъв случай ползите за производителите от рязкото намаляване на лихвените проценти може далеч да надхвърлят загубите за спестителите. Освен това спестяванията в крайна сметка идват от доходи, които от своя страна са функция на растежа и работните места в икономиката. Паричната политика вероятно ще трябва да се примири с тази реалност. RBI беше зад кривата, когато инфлацията се повиши през 2011-12 г.; не може да си позволи да бъде зад кривата на дефлацията днес.
Споделете С Приятелите Си:
