ExplainSpeaking: Ето 5 извода от данните за БВП на Индия за второто тримесечие

Данните за БВП на Индия за второто тримесечие Обяснено: Стабилността на оценката на Министерството на финансите за номиналния темп на растеж на БВП на Индия е от основно значение за достоверността на предстоящите бюджетни цифри

Хората товарят чували с цимент на камион извън склад в района на Читпур в Колката (Фотограф: Arko Datto/Bloomberg)

Според официалните данни, публикувани миналия петък, брутният вътрешен продукт (БВП) на Индия се свива със 7,5% по време на тримесечие юли, август и септември. Това означава, че през второто тримесечие на 2020-2021 г. Индия е произвела 7,5% по-малко стоки и услуги в сравнение с това, което Индия е произвела през второто тримесечие на 2019-2020 г.

В този процес индийската икономика вече официално влезе в техническа рецесия, тъй като - заедно с почти 24% свиване през първото тримесечие - Индия имаше две последователни тримесечия, когато темпът на растеж на БВП е намалял.

Въпреки това, данните за спад от 7,5% бяха посрещнати с всеобхватни аплодисменти. Това е противоинтуитивно, но не без оправдание. От една страна, цифрата от 7,5% е определено по-ниска от повечето оценки за улиците.

Освен това, това по-рязко от очакваното икономическо възстановяване - в известен смисъл - промени значително начина, по който се гледа на индийската икономика. Спадът на БВП от 23,9% през първото тримесечие беше един от най-лошите сред големите икономики в света. Но свиването от 7,5% е по-добро от средното за света. Според анализ на изследователския екип на Държавната банка на Индия, 49 държави са декларирали данни за БВП за тримесечието юли-септември. Средният спад на тези 49 страни е 12,4%. За сравнение, 7,5% в Индия изглеждат много по-добре. През предходното тримесечие – април, май, юни – средната стойност за тези 49 икономики беше минус 5,6%, докато Индия се сви с почти 24%.

Вторият извод е, че икономическото възстановяване е на доста широка основа. За да разберете това, трябва да погледнете данните за брутната добавена стойност (БДС) вместо данните за БВП. Данните за БДС предоставят мярка за националния доход, като разглеждат добавената стойност от различните сектори на икономиката през това тримесечие. Ако искате да сравните кои части на икономиката са подобрили производството и доходите от едно тримесечие в друго, БДС е по-подходящ.

Вижте последните две колони на Изявление 1 (от правителственото прессъобщение) заедно. Те показват процентната промяна в БДС на всеки сектор в сравнение със същото тримесечие на последната финансова година (2019-20).

Мнение | С по-добри от очакваните цифри за второто тримесечие, икономиката може да предизвика положителна изненада

Твърдение 1: Тримесечни оценки на БДС по базисни цени през Q2

На първо място, в сравнение само с един сектор, добавящ положителна стойност през Q1, три сектора добавиха положителна стойност през Q2. Това бяха селско стопанство, производство и комунални услуги (маркирани в зелени кръгове).

Освен това в три от останалите пет сектора темпът на спад се забави – подчертано в зелени полета.

Третото извлечение е под формата на предупреждение. Най-изненадващият аспект на данните за второто тримесечие е положителният растеж - макар и оскъдните 0,6% - регистриран от производствената индустрия в Индия. Част от това може да се обясни със слаба база - вижте минус 0,6% през второто тримесечие на 2019-2020 г.

Но въпреки това повечето анализатори са изненадани как производствените фирми в Индия успяха да добавят стойност в такива трудни времена. Още повече, че други маркери на подобна промишлена дейност се представят доста слабо през същия период.

Индексът на индустриалното производство, например, е силно свързан — почти 0,90 — с БДС на производствения сектор и въпреки това тази корелация се срина през второто тримесечие, когато производството на IIP намаля с 6,7% (средно за юли/авг/септември), докато производствената БДС нарасна с 0,6% , се посочва в изследователски доклад на SBI.

Вярваме, че една от възможните причини за това може да са звездните стойности на корпоративната БДС през второто тримесечие на фона на масивната чистка на разходите. Освен това наблюдавахме, че малките компании с оборот до 500 рупии са по-агресивни в намаляването на разходите, показвайки намаляване на разходите за служители с 10-12%, се посочва допълнително.

С други думи, компаниите увеличават приходите си не като продават повече, а като безмилостно се освобождават от служители. Това от своя страна може да подкопае бъдещото търсене.

Говорейки за липса на търсене, ни довежда до четвъртото извлечение. Ако се обърнем към данните за БВП (вижте твърдение 2) — което измерва националния доход от гледна точка на това кой колко е поискал (похарчил) през определено тримесечие — ще открием, че всички двигатели на растежа работят далеч под нормалното.

Не пропускайте от Explained | Срок застраховка: разделянето на вашия план може да оптимизира както покритието, така и разходите

Изявление 2: Тримесечни оценки на разходите за БВП през Q2

Четирите двигателя са маркирани в червени кутии. PFCE се отнася до това, което вие и аз харчим за нашето потребление и това е най-големият двигател на търсенето. Тези разходи - на 17,96 рупии крора - са намалели с 11% през второто тримесечие в сравнение с второто тримесечие през 2019-20. GFCF се отнася до търсенето, генерирано от инвестиции, направени в икономиката от бизнеса/фирмите — както големи, така и малки. Този компонент е вторият най-голям двигател на растежа и - на Rs 9,59 lakh crore - беше със 7% по-малко от това, което беше през второто тримесечие на 2019-2020 г.

И износът, и вносът са се свили, но вносът се е свил сравнително повече от износа и като такъв нетният износ се е подобрил незначително. Но докато това осигурява тласък на съвкупното търсене в относителен смисъл, такъв рязък спад в търсенето на внос не е добро предвещание за растяща икономика като Индия.

Най-лошата новина обаче е, че GFCE или разходите на правителството през второто тримесечие са намалели с над 22% спрямо същото тримесечие на миналата финансова година. Това подчертава въпроса, който няколко критици повдигнаха в миналото - че правителството не харчи достатъчно, за да стимулира икономическото възстановяване.

В резултат на това реалният БВП на второто тримесечие в абсолютно изражение е по-нисък от този, който беше дори преди две години.

Въпреки това данните за БВП за второто тримесечие — което е последното подобно съобщение преди представянето на бюджета на Съюза на 1 февруари — сочат към тенденция, при която Индия най-вероятно ще стане свидетел на положителен темп на растеж на номиналния БВП още през третото тримесечие, което в момента е в ход .

Това ни води до петия ключов извод от този кръг от данни за БВП: Значението на номиналния БВП, особено от гледна точка на предстоящия бюджет на Индия.

Нека обясня.

През целия този анализ говорихме за реалния БВП (и БДС). С други думи, БВП, изчислен по постоянни цени (тоест цените, преобладаващи през 2011-12 г.). Или, по-просто, БВП след премахването на ефекта от инфлацията от него. Express Explained вече е в Telegram

Премахването на ефекта на инфлацията от номиналния БВП помага да се създаде реалната картина на една икономика. Например, ако цените се увеличават с 10% от една година в друга, дори без да има увеличение на общия брой продукти, произведени в една икономика, номиналният темп на растеж на БВП ще бъде 10%. Но номиналният темп на растеж крие факта, че през втората година не е добавено нито едно реално нещо.

Но има един важен аспект, в който номиналният БВП превъзхожда реалния БВП: В реалния свят, който обитаваме, това, което наблюдаваме, е номиналният БВП (тоест БВП, изчислен по текущи цени). Така нареченият реален БВП е извлечена информация. Той се установява, като се вземе номиналният темп на растеж на БВП и от него се извади инфлацията. Така че, ако наблюдаваният номинален БВП е 12%, а инфлацията е 4%, тогава икономистите бързо извеждат реалния темп на растеж на БВП като 8%.

По-важното е, че когато правителството съставя бюджета за следващата година, както вече се случва, то основава всички свои изчисления - своите прогнозни събирания на данъци, своите разходи, своите дефицити - на номиналния БВП.

Изявление 4 от правителственото прессъобщение показва абсолютното ниво, както и темпа на растеж на номиналния БВП. Както можете да видите, номиналният темп на растеж на БВП беше само минус 4% през второто тримесечие. Взети заедно с темпа на инфлация (наречен дефлатор на БВП) от 3,5%, получаваме минус 7,5% от реалния темп на растеж на БВП.

Не пропускайте от Explained | Мораториум върху Lakshmi Vilas Bank: Какво означава това за вложителите, финансовия сектор?

Изявление 4 от правителственото прессъобщение показва абсолютното ниво, както и темпа на растеж на номиналния БВП.

Повечето експерти сега очакват, че до четвъртото тримесечие номиналният темп на растеж на БВП ще се възстанови толкова, че дори след изваждане на инфлацията Индия ще регистрира положителен реален растеж поне през четвъртото тримесечие.

Но е важно да се отбележи, че финансовият министър Нирмала Ситхараман – както и нейният предшественик Пиюш Гоял – многократно са сгрешили предположението си за номиналния растеж на БВП. Това е довело до огромна разлика между бюджетните разчети и ревизираните прогнози – или лоша фискална стрелба.

Стабилността на оценката на Министерството на финансите за темпа на растеж на номиналния БВП на Индия през 2021-22 г. е от основно значение за достоверността на предстоящите бюджетни цифри.

Пази се.

Измен

Не пропускайте от Explained | Какво предизвиква притесненията за растежа на индийската икономика?

Споделете С Приятелите Си: