ExplainSpeaking: Колко високите реални лихвени проценти задържат инвестициите в индийската икономика

От гледна точка на новите инвестиции в производствения сектор, реалните лихвени проценти се повишиха през последните две години.

Постигането на самостоятелност би изисквало огромен скок в производствения капацитет на Индия. (Файлова снимка за представяне)

Уважаеми читатели,

Насърчаването на производството се разглежда като най-добрият шанс за Индия да създаде работни места за хилядите, които излизат на пазара на труда всяка година. Една от централните фокусни области на министър-председателя Моди, откакто той пое управлението, е да стимулира производството в Индия. Първият му мандат беше съгласуван тласък в тази посока чрез инициативата Make in India.

През втория му мандат, особено след прекъсването на Covid-19 и противопоставянето с Китай, този тласък стана само по-всеобхватен. Atmanirbhar Bharat Abhiyan има за цел да превърне Индия в самостоятелна страна и решително тласка в посоката, в която Индия произвежда - вместо да внася - повечето от стоките, от които се нуждае за себе си.

Разбира се, постигането на самостоятелност би изисквало огромен скок в производствения капацитет на Индия.

За да даде възможност на индийските предприятия да увеличат производствения капацитет - или чрез увеличаване на съществуващите фабрики, или чрез създаване на нови фабрики - правителството рязко намали ставката на корпоративния данък през 2019 г.

В същото време централната банка на Индия, под управителя на Шактиканта Дас, бивш секретар по икономическите въпроси на правителството на Индия, намали базовия лихвен процент в икономиката с цели 250 базисни пункта (bps) между февруари 2019 г. 2020 г.

През този период RBI също работи с банките за подобряване на предаването на тези съкращения към банковата система. През последните 12 месеца, например, RBI намали със 150 базисни пункта, а MCLR (лихвена лихва за пределни разходи или процентът, който банката начислява на последния клиент, търсещ заем) се понижи със 104 базисни пункта.

На пръв поглед не само номиналните лихвени проценти паднаха; дори реалните лихви са паднали.

Реалният лихвен процент по същество се получава след изваждане на процента на инфлация от номиналния лихвен процент. Така че, ако номиналният лихвен процент е 10%, а инфлацията е 8%, тогава реалната лихва ще бъде 2%.

Тъй като RBI е насочена към инфлацията на дребно, която се изчислява чрез индекса на потребителските цени (CPI), лесно е да се повярва, че реалните лихвени проценти се понижават.

Реална лихва (R) = Номинален лихвен процент (N) — процент на инфлация (I)

Ако N пада рязко и I се увеличава — последната инфлация на дребно беше над 6% — тогава R или реалният лихвен процент трябва да пада.

Ниският реален лихвен процент трябва да насърчи бизнеса да взема повече заеми и да прави нови инвестиции в икономиката.

И все пак нищо подобно не се случва.

Защо?

Защото в общоприетото възприятие процентът на инфлация се отнася до инфлацията на дребно (CPI) в икономиката – това е инфлацията, с която вие и аз сме изправени като потребители.

ExplainSpeaking: Играта на Раджастан може да се проточи дълго, но наблюдавайте внимателно изслушването в Раджастан HC

Но бизнесът не е точно като потребителите. Например, фирма за производство на стомана не се интересува от инфлацията при плодовете и зеленчуците. Това, което притеснява, е инфлацията на едро, особено в стоманата.

Помага да се мисли за инфлацията като заместител на ценовата сила, с която се ползва една фирма или индустрия. Във всяка икономика тази ценова сила варира между фирмите - да речем производител на стомана, производител на дезинфектанти, производител на зеленчуци и туристическа агенция - в зависимост от пазарните условия, като търсенето на техния продукт, способността да съхраняват запаси и т.н.

Така че докато се изчислява този R или реалния лихвен процент за фирма в производствения сектор - да речем производител на стомана или производител на телевизори или автомобили - би било странно да се използва инфлацията на дребно.

Тъй като тези продукти се продават на едро, трябва да се използва инфлация, базирана на индекса на цените на едро. И докато сме на това, дори в рамките на инфлацията на едро трябва да гледаме само инфлацията в производството на нехранителни стоки – иначе наречена основен WPI.

Истинският MCLR.

Реалният WALR (средно претеглена лихва по заеми)

Графики 1 и 2 (източник: Bank of America Securities) показват какво се случва с реалния лихвен процент за производствения сектор, когато изчислим реалния лихвен процент, като използваме core-WPI като процент на инфлация (I) в уравнението по-горе.

Противно на общоприетото схващане, реалните лихвени проценти всъщност са се повишили от времето, когато Шактиканта Дас пое поста управител на RBI.

Диаграма 1 показва реалния MCLR.

Графика 2 показва реалния WALR (средно претеглена лихва по заеми). За разлика от MCLR, който е по-нисък, защото е за най-новия кредитополучател, WALR е лихвеният процент, начислен върху всички неизплатени заеми на банка и като такъв е много по-висок от MCLR.

Защо? Тъй като основният WPI се забави дори по-бързо от темпа, с който номиналните лихвени проценти паднаха.

Експресно обясненосега е включенТелеграма. Щракнете върху тук, за да се присъедините към нашия канал (@ieexplained) и бъдете в течение с най-новото

Тази странна ситуация възникна, защото темповете на инфлация на дребно и на едро се различават. RBI е насочена към инфлацията на дребно, но, както е показано по-горе, съответният процент на инфлация, който да се следи за стимулиране на инвестициите в момента, може да бъде основният WPI.

След около две седмици Комитетът по паричната политика на RBI ще се събере отново и ще се обади как да се увеличи кредитирането в икономиката. Би било интересно да се види как ще реагира на това затруднение.

Пази се.

Измен

Споделете С Приятелите Си: