ExplainSpeaking: Връзката между доходността на американските облигации, индийските фондови пазари, темповете на растеж на БВП и БДС

Темпът на растеж на брутната добавена стойност (БДС) заслужава внимание, тъй като показва икономическо възстановяване, въпреки че темпът на растеж на БВП се е влошил

Сега, когато ваксините срещу Covid-19 се въвеждат в САЩ и икономическата активност (подпомогната щедро от държавните разходи) набира скорост, инвеститорите се отдалечават от държавните облигации – по този начин повишават доходността на облигациите.

Уважаеми читатели,

Миналата седмица беше много наситена със събития за индийската икономика.

Вероятно най-влиятелното развитие, особено за индийските фондови пазари, беше рязък скок в добивите че човек печели от държавни облигации на Съединените щати.

Изчисляването на доходността на облигациите не е просто нещо. Но ето едно бързо обяснение.

По целия свят правителствата продават облигации, за да съберат пари, за да покрият разходите си. Тези облигации имат продажна цена и фиксирана купонна ставка (или абсолютната сума пари, която ще спечелите). Така че, ако 10-годишна държавна облигация (наречена Treasuries в САЩ, Gilts във Великобритания и G-Secs или държавни ценни книжа в Индия) е на цена от 0 и купонната ставка е , това просто означава, че ако закупите такава облигация от правителството за 0 днес, то ще ви плаща всяка година и ще ви върне 0 в края на 10-те години.

В този пример доходността или годишната норма на възвръщаемост, на която се радвате от облигацията на САЩ, е 5%. Но тази доходност може да се промени, ако продажната цена на облигацията се промени.

Представете си сценарий, при който в началото на втората година инвеститорите се обръщат към перспективите на по-широката икономика или на частните фирми. В такъв случай много от тях могат да решат да инвестират в държавни облигации, защото това е най-сигурната инвестиция в града. При тези обстоятелства търсенето на държавни облигации ще се повиши, както и техните цени. Да предположим, че цената на същата 10-годишна облигация се повиши с един долар до 1.

Какво се случва с доходността на тази облигация?

Тъй като процентът на купона все още е 5 долара, ефективната възвръщаемост – при инвестиция от 101 долара – която притежателите на облигации ще получат в края на втората година ще бъде само 4 долара. Това предполага доходност от 3,96% - отчетлив спад от 5% притежателите на облигации, спечелени през първата година.

Тъй като държавните облигации са най-сигурните инвестиции, тяхната доходност обикновено е еталон за лихвените проценти в икономиката, както и за доверието на инвеститорите. Ако инвеститорите намират за по-изгодно да дават пари на заем на бизнеса, те се отдалечават от държавните облигации, което води до спад в цените на облигациите и повишаване на доходността. Ако са загрижени за състоянието на икономиката, те бързат да купуват облигации и по този начин доходността пада.

Сега, когато ваксините срещу Covid-19 се въвеждат в САЩ и икономическата активност (подпомогната щедро от държавните разходи) набира скорост, инвеститорите се отдалечават от държавните облигации – по този начин увеличават доходността на облигациите.

Освен че е еталон на вътрешния пазар, доходността на американските облигации е много влиятелна и в световен мащаб. Това е така, защото те привличат средства от инвеститори от цял ​​свят. Инвестирането в американски облигации е един от най-сигурните залози и ако доходността на такива облигации се покачва, те стават още по-привлекателно предложение. По-високите доходи в САЩ също сигнализират, че централната банка на САЩ - Фед - може да повиши лихвените проценти, за да овладее инфлацията, която ще се повиши, когато икономическият растеж в тази страна започне. В резултат на това много глобални инвеститори изтеглят пари от нововъзникващи икономики като Индия, където икономическото възстановяване все още е малко трудно, и инвестират или в американски облигации, или в по-широката икономика. Този обратен поток обяснява защо вътрешните фондови пазари в Индия пострадаха през последните няколко дни.

Всъщност доходността на индийските G-секци също се е повишила в съответствие с доходността на американските облигации. По същество това означава, че инвеститорите намират кредитирането на индийското правителство за по-добра алтернатива от кредитирането на индийските фирми чрез фондовите пазари.

Това се свързва с другата голяма история от изминалата седмица – публикуването на т. нар. Втора ревизирана оценка (SAE) на националния доход за текущата финансова година от Министерството на статистиката и изпълнението на програмите (MoSPI).

В първите предварителни оценки, публикувани на 7 януари, правителството очакваше БВП на Индия да се свие със 7,7% през текущата финансова година. SAE публикува на 26 февруари това свиване на 8%.

Това не може да бъде страхотна новина за икономиката.

Като ExplainSpeaking подчертано когато бяха публикувани първите предварителни оценки, свиването със 7,7% означаваше, че БВП на глава от населението на Индия, личното потребление на глава от населението и нивото на инвестициите в икономиката - всички се очакваше да паднат до нива, наблюдавани за последно през 2016-17 г. или по-рано.

При минус 8% повечето от тези ключови показатели или са се влошили, или, в случай че са се подобрили, не са го направили достатъчно съществено. Например, според FAE, БВП на глава от населението през 2020-21 г. се оценява на 99 155 рупии. Според SAE този брой е намалял допълнително до 98 928 рупии - това е спад от 227 рупии на глава от населението на всеки от 1,36 милиарда индийци.

Въпреки това, в данните за националния доход имаше една сребърна линия — темпът на растеж на брутната добавена стойност (БДС).

Обикновено има смисъл да се погледне БВП, който картографира националния доход от гледна точка на това каква е била общата сума на парите, изразходвани в една икономика, за сравняване на представянето на икономиката през цялата година.

Но има и друг начин да се погледне представянето на икономиката - това е да се разгледа брутната добавена стойност (БДС). Просто казано, БДС улавя добавената стойност (в парично изражение) от икономическите агенти във всеки сектор на икономиката.

БДС е по-уместен, когато човек се опитва да начертае как местната икономика се променя от едно тримесечие в друго. Всъщност през годината първо се предоставят данните за БДС, а не БВП. БВП се получава като се вземе числото на БДС, като се добавят всички данъци, спечелени от правителството, и се извадят всички субсидии, предоставени от правителството.

Това означава, че при същото ниво на БДС в една икономика, БВП може да се промени само защото правителството е спечелило повече пари от своите данъци или харчи повече за субсидии.

С други думи, ако някой иска да знае истинското състояние на икономическото съживяване на Индия, трябва да се съсредоточи върху БДС. Таблицата заедно предоставя ревизии както на БДС, така и на БВП между FAE и SAE.

Таблица: Темпът на растеж на БДС сочи за икономическо възстановяване (Източник: MoSPI)

Ясно е, че въпреки че темпът на растеж на БВП е ревизиран надолу, темпът на растеж на БДС е ревизиран нагоре. Въпреки че се очаква както индустрията, така и секторът на услугите да се свият тази година, темпът на свиване е по-нисък от очакваното през януари.

Тъй като Индия започва нова финансова година, това е окуражаваща новина, тъй като сочи към икономическо възстановяване, въпреки че темпът на растеж на БВП се е влошил.

Пази се!

Измен

Споделете С Приятелите Си: