Обяснено: Как работят глобалните кредитни рейтинги

Рейтинговата агенция Moody's понижи перспективата за Индия от стабилна на отрицателна. Как такива агенции дават тези оценки? Колко сериозно се приемат това и какви промени за правителството, ако бъде понижено?

Този път Moody's понижи прогнозата за кредитния рейтинг на Индия от стабилна на отрицателна поради това, което оцени като рискове за икономическия растеж.

Преди повече от десетилетие и половина висш правителствен служител написа статия във вестник, озаглавена „Moody's или Moody“ — или думи в този смисъл — за това, което според него е неоправдано действието на световната агенция за кредитен рейтинг Moody's за намаляване на суверенния кредитен рейтинг на Индия.

Независимо дали става дума за Moody's или неговия аналог Standard and Poor's (S&P), индийските политици често критикуват кредитните рейтинги, присвоени от тези агенции.

Този път, Moody's понижи прогнозата за кредитния рейтинг на Индия от стабилно до отрицателно поради това, което е оценило като рискове за икономическия растеж, перспективи за по-задълбочено забавяне, слабо създаване на работни места и кредитна криза, пред която са изправени небанковите финансови компании. Тъй като растежът се забавя до 5% през тримесечието до юни тази фискална година и почти не се виждат зелени издънки, повечето анализатори може да се затруднят да опровергаят тази оценка.

Какво означават тези оценки?

Агенциите за кредитен рейтинг оценяват по скала финансовите показатели и бизнес моделите на компаниите, както и икономическото управление от страна на суверенни правителства, след анализ на официални и други данни и взаимодействие с държавни служители, бизнес лидери и икономисти. След това тези агенции оценяват инструменти като облигации, облигации, търговски ценни книжа, депозити и други дългови предложения на компании или правителства, за да помогнат на инвеститорите да вземат информирани решения.

От гледна точка на компанията или правителството, по-добрият рейтинг помага за набиране на средства на по-ниска цена. Агенциите правят това непрекъснато, като подобряват или понижават рейтинга на инструмента въз основа на представянето, перспективите или събитията, които е вероятно да окажат влияние върху баланса на компания или върху фискалната позиция на правителството или поддържавно образувание.

Политическата несигурност може да предизвика понижаване на суверенния рейтинг. През август 2011 г. S&P намали най-високия рейтинг (AAA) на САЩ, позовавайки се на нарастващите нива на дълга и политическите рискове. Това провокира правителствен служител да коментира, че това е решение „фактите да бъдат проклети“.

В рамките на двете категории инвестиционен рейтинг, който е за фирми с добро качество и спекулативен, има няколко нива за компании, чиито финансови показатели представляват риск от неизпълнение на плащанията. Суверенният кредитен рейтинг на Индия от Moody's вече е Baa2, като перспективата е намалена от „стабилна“ на „отрицателна“.

Това потенциално може да окаже влияние върху компаниите, които планират да вземат заеми в чужбина чрез облигации или чуждестранни заеми, тъй като инвеститорите или банките в чужбина могат да търсят по-високи лихвени проценти поради слаби перспективи. Това обикновено тежи на институционални инвеститори като пенсионни фондове, дарителски фондове на отвъдморски университети или държавни фондове, които управляват богатството на богатите страни.

Те трябва да променят инвестициите си, когато има понижаване на рейтингите. Фирмите и много правителства, които вземат заеми от международните пазари, също имат предвид понижаването на рейтинга.

В Индия опасенията може да са, че след като Moody's повиши рейтинга си преди две години, когато икономиката нарасна с два процентни пункта по-бързо от сега, понижаването може да сигнализира, че промяната нагоре може да е далеч.

Както каза агенцията, в сравнение с преди две години (когато повиши рейтинга на Индия до Baa2 от Baa3), вероятността за устойчив растеж на реалния БВП на или над 8% е намаляла значително. Той обясни, че решението за понижаване на рейтинга се основава на увеличаващите се рискове растежът да остане значително по-нисък в сравнение с миналото, което води до постепенно нарастване на дълговата тежест от вече високи нива.

Наистина ли има значение понижението?

Това зависи от това как и къде правителствата вземат заеми. Много страни използват глобалните дългови или кредитни пазари, за да съберат пари. Глобалните банки или техните инвестиционни банки често твърдят, че е важно да диверсифицират своята инвеститорска база, било то компании или правителства, за да се намали рискът от тесен набор от закупуване на такива програми за заеми и пораждане на риск от продажба или изтегляне.

Индия е извънредно по този въпрос. Досега тя не е издавала облигации или набирала пари директно на международния пазар, което означава, че до голяма степен понижаването на рейтинга има ограничен ефект. По-скоро въздействието се усеща почти изцяло от частни фирми или държавни компании, които набират средства в чуждестранна валута.

В тазгодишния бюджет правителството обяви намерението си да вземе суверенни облигации, но все още не се е пристъпило към него на фона на критиките и предпазливостта от страна на RBI. В миналото индийските политици с дълги спомени възпрепятстваха опитите си да издадат суверенни облигации или да вземат заем директно от международния пазар. И една от причините за това е това, което те възприемат като предполагаемо пристрастие на агенциите за кредитен рейтинг.

Помислете за това. В навечерието на кризата с платежния баланс на Индия през 1991 г., агенциите бързо понижиха суверенния рейтинг, като по този начин намалиха способността на страната да набира пари в чужбина чрез петролни компании или банки от публичния сектор за кратки периоди, за да купува петрол или да плаща за внос. През 1998 г., когато Индия обяви, че е извършила ядрени опити в Похран, рейтинговите агенции бързо реагираха отново, което повлия на заемите.

Тогава правителството и RBI решиха да игнорират тези агенции и набраха милиарди в чуждестранна валута чрез облигации, издадени от SBI на два транша. Помагаше, че правителството нямаше чуждестранни заеми. И дълго време индийското правителство не се ангажира много с агенциите за кредитен рейтинг в опитите си да промени възприятията. Това беше до след 2004-05 или така нататък, с нарастване на растежа, което продължи повече от шест години.

Колко надеждни са агенциите?

Агенциите за кредитен рейтинг поеха удар след световната финансова криза от 2008 г., когато бяха разкрити след срива на банки и други институции с висок рейтинг. Оттогава те бяха обект на атака и в Индия и също бяха изправени пред регулаторни действия, освен разследване от централни разследващи агенции, след като присвоиха най-високи рейтинги на заеми от фирми, които бяха част от групата IL&FS миналата година.

Само година преди последното повишаване на суверенния рейтинг от Moody's през 2017 г., Шактиканта Дас, който беше секретар по икономическите въпроси тогава, а сега е управител на RBI, беше писал до агенцията, повдигайки въпроси относно нейната методология и изтъквайки доводи за преразглеждането й. . Тогава мнението на Министерството на финансите беше, че нивата на дълга на Индия са намаляли и че това трябва да се отрази в показателите за рейтинги. Често правителството също се оплаква, че страните с по-високи нива на дълг и слаб фиска са се справили с по-добри рейтинги.

Този път правителството отговори на промяната в перспективите, като каза, че фундаментите на Индия са стабилни и че други макроикономически показатели като инфлацията все още са ниски, което се отразява в ниската доходност на облигациите, със силни перспективи за растеж както в краткосрочен, така и в дългосрочен план . По същество той посочи, че не е съгласен с оценката на агенцията. Дали финансовите пазари споделят подобна оценка, е това, което трябва да се види през следващите няколко седмици.

Политиците в Индия често роптаят за мрачния характер на агенциите за кредитен рейтинг и техните привидно диференцирани стандарти. Но е полезно да се има предвид факта, че въпреки суверенните рейтинги, каквито са били от дълго време, Индия привлече много портфейл и потоци както в държавен, така и в корпоративен дълг, освен преките чуждестранни инвестиции. Рационалният подход трябва да помогне.

Споделете С Приятелите Си: