ExplainSpeaking: Настоящите предизвикателства и бъдещите заплахи, пред които е изправена индийската икономика

Има няколко начина, по които икономическото възстановяване на Индия може да стане още по-трудно.

Строителни работници в Ню Делхи (Експресна снимка от Prem Nath Pandey)

Уважаеми читатели,

Тъй като този месец наближава края си, индийската икономика завършва първото тримесечие на текущата финансова година - април, май и юни. В този контекст възникват два въпроса:

1. Доколко втората вълна на Covid навреди на зараждащото се икономическо възстановяване на Индия?
2. Какви са по-средно- и дългосрочните въздействия на втората вълна на Covid?

бюлетин| Кликнете, за да получите най-добрите обяснения за деня във входящата си кутия

С други думи, какво е естеството на настоящите предизвикателства пред индийската икономика и къде крият бъдещите заплахи?

Краят на всяко тримесечие обикновено поражда много икономически анализи. Миналата седмица Резервната банка на Индия пусна своя бюлетин през юни, който предостави оценката на RBI за това как е поставена индийската икономика.

Въпреки че едва ли някой субект знае толкова много за индийската икономика, колкото RBI, по-поучителният анализ беше извършен от Националния съвет за приложни икономически изследвания (или NCAER), когато публикува своя тримесечен икономически преглед.

NCAER се отличи в намирането на иновативни начини за картографиране на състоянието на индийската икономика по време на пандемията. Във време, когато официалните източници на данни страдаха от големи пропуски и неадекватности, изследователите от NCAER намериха свои собствени начини да оценят степента на икономически смущения, дължащи се на Covid. Още през декември 2020 г. те бяха правилни прогнози (до първата цифра след десетичната запетая), че ръстът на БВП за цялата година ще бъде минус 7,3% - число, до което Министерството на статистиката и изпълнението на програмите (МСП) стигна едва до май. 31 тази година! Поради това има смисъл да се вслушаме в прогнозата на NCAER след втората вълна Covid.

Нека първо разгледаме настоящите предизвикателства.

1: Две години ръст на БВП е загубен

Графиката по-долу дава разбиране за това как е засегната индийската икономика. Преди всичко погледнете зелените ленти. Те показват общия размер на БВП на Индия, измерен в трилиони рупии - скалата отляво.

През 2019-20 г. БВП на Индия беше 146 трилиона рупии. С други думи, Индия е произвела стоки и услуги на стойност 146 трилиона рупии през тази година. След това, през последната финансова година - тоест през 2020-21 - тя падна до 135 трилиона рупии. Това е спад от минус 7,3%, за който говорихме по-рано.

Как е засегната индийската икономика

През текущата финансова година, тоест през 2021-22 г., се очаква БВП да нарасне отново до 146 трилиона рупии, след като регистрира ръст от 8,3%. Това би означавало, че по отношение на общото икономическо производство Индия щеше да загуби две пълни години на растеж. Например, ако нямаше прекъсване на Covid и Индия нарасна дори с 6% през двете тези години, общият БВП щеше да достигне нивото от 164 трилиона рупии - тоест 18 трилиона рупии повече от мястото, където Индия вероятно ще свърши сега .

Има шанс Индия да нарасне с 10,1% тази година, вместо с 8,3%, и в този случай БВП на Индия би нараснал до 149 трилиона рупии, но дори и така Индия щеше да е далеч от това, където би могла да бъде без Covid .

Червената линия, която изобразява темпа на растеж на БВП в процентно изражение (и съответства на скалата от дясната страна на графиката), създава впечатление за V-образно възстановяване. Но по отношение на реалното производство икономиката ще успее само да възстанови земята, която загуби миналата година.

2: Инфлацията както на дребно, така и на едро има тенденция нагоре

Във време, когато икономическият растеж е ударен и възстановяването е заглушено поради втората вълна на Covid, Индия също е изправена пред все по-високи цени. ГРАФИКИ 2 и 3 предоставят разбивка на това как инфлацията на дребно и едро се е държала през последните няколко години.

Основната инфлация на дребно, прочетеният ред в ГРАФИКА 2, е скоростта, с която се увеличават цените за потребители на дребно като вас. Този процент на инфлация остана над зоната на комфорт на RBI (2% до 6%) между ноември 2019 г. и ноември 2020 г. Но след кратък период на военно облекчение тя отново премина границата от 6% през май тази година.

Скорост, с която се повишават цените за потребителите на дребно

Другата важна линия, която трябва да разгледате, е оранжевата пунктирана линия. Показва основната инфлация — изчислява се като се отнеме поскъпването на горивата и хранителните стоки. Фактът, че дори този процент на инфлация остава постоянно близо до горната граница на RBI, показва, че не става въпрос само за много високи цени на бензина и дизела или твърде бързо покачване на цените на зеленчуците и плодовете. Обикновеният индиец е свидетел на бързо покачване на цените навсякъде.

Какво ще кажете за цените на едро? ДИАГРАМА 3 предоставя отговора. Дълго време цените на едро не се увеличаваха твърде бързо. Но от януари нататък тази тенденция също се влоши. През май инфлацията на WPI беше близо 13%. С други думи, цените на едро се покачваха с 13%.

Дълго време цените на едро не се увеличаваха твърде бързо

3: Лошо вземане на кредити в търговския сектор

Най-големият двигател на БВП в индийската икономика са разходите, които индийците поемат в свой частен капацитет. Това търсене на стоки и услуги — било то под формата на нова кола, подстригване, нов лаптоп или семейна ваканция — представлява повече от 55% от целия БВП за една година.

Дори преди Covid индийската икономика беше достигнала етап, в който обикновеният човек задържаше тези разходи. Първата вълна на Covid влоши тази тенденция, като хората или загубиха работа, или заплатите бяха намалени. Втората Covid вълна допълнително усложни проблема, защото сега всички се притесняват от високите здравни разходи.

При липсата на потребителски разходи, бизнесмените в страната - както големи, така и малки - възпират нови инвестиции и отказват да търсят нови заеми.

ГРАФИКА 4 показва как банковото кредитиране на търговския сектор е намаляло само през последните две години. ДИАГРАМА 5 показва как процентът на фирмите от извадката, търсещи заеми, току-що се е сринал.

ГРАФИКА 4 показва как банковото кредитиране на търговския сектор е намаляло само през последните две години.

Това по същество означава, че предприятията не се надяват много на повишено търсене в близко бъдеще.

ДИАГРАМА 5 показва как процентът на фирмите от извадката, търсещи заеми, току-що се е сринал.

4: Неадекватни разходи от страна на правителството

Като се има предвид, че местните потребители задържат потреблението, а местният бизнес възпрепятства инвестициите (вторият най-голям двигател на растежа на БВП), третият най-голям двигател на растежа на БВП на Индия – тоест правителството – беше задължен да харчи повече и извади икономиката от сегашния коловоз.

Но както показват зелените ленти в ДИАГРАМА 6, индийското правителство е скъперническо да харчи повече. Зелените ленти показват общите разходи (по отношение на процент от БВП). След като беше принудено да харчи повече през 2020-21 г., правителството всъщност се оттегли назад (като пропорция от БВП) през 2021-22 г. Поради тази причина дефицитът ще намалее през 22-ра финансова година спрямо 21-та финансова година.

Зелените ленти в ГРАФИКА 6 показват как индийското правителство е скъперническо да харчи повече

Но този ход се оказва контрапродуктивен за икономическото съживяване на Индия. Прегледът на NCAER прави следната забележка: За съжаление, необяснимо свиваща фискална политика през 2021–2022 г., която рязко намалява дефицита, ще забави възстановяването.

Какво ще кажете за бъдещите заплахи?

Има няколко начина, по които икономическото възстановяване на Индия може да стане още по-трудно.

1: Бавният темп на ваксинация и възможна трета Covid вълна

Досега е ясно, че няма икономическо възстановяване, освен ако Индия не получи значителна част от населението си ваксинирано. Ако темпът на ваксинация продължи да изостава, съществува вероятност от трета вълна, която може да доведе със себе си още един кръг от смущения.

Също така е много важно да се разбере, че дори възможността за трета вълна е доста опасна за икономическото възстановяване. Това е така, защото повишената несигурност допълнително влошава тенденциите на потребителите, които задържат потреблението и предприятията, които възпират нови инвестиции. Това е още повече, защото устойчивостта и способността на хората да се справят с неблагоприятните ефекти на Covid също намаляват.

В лагер за ваксинация в колония PMGP в Манкхърд, Мумбай (Експресна снимка от Амит Чакраварти)

2: Паричната политика удря бариера

Между фискалната политика (която е свързана с държавните разходи) и паричната политика (лекотата, с която човек може да вземе заем и лихвения процент, който трябва да плаща по новите заеми), по-голямата част от тежката работа за постигане на икономическо съживяване е извършена от RBI. Както бе споменато по-рано, правителството не разширява фискалната си политика с толкова, колкото мнозина очакваха. Всъщност до голяма степен беше оставено на RBI да изпомпва купища евтини пари под формата на нови заеми в опит да даде тласък на икономиката.

Но има няколко причини, поради които RBI може да не е в състояние да помогне за дълго време.

От една страна, както беше показано по-рано, темповете на инфлация нарастват. RBI, който по закон е задължен да контролира инфлацията, ще трябва да направи всичко необходимо, за да поддържа инфлацията в рамките на границите. Обикновено това изисква RBI да повиши лихвените проценти.

Има и друга причина, поради която RBI може да се наложи да повиши вътрешния лихвен процент. Благодарение на резкия ръст в икономическия растеж и инфлацията в САЩ, нейната централна банка - Федералният резерв - скоро може да повиши лихвените проценти в САЩ. Ако Индия трябва да остане привлекателна дестинация за глобални инвеститори, RBI ще трябва да се откаже от режима на ниски лихвени проценти.

3: Дългосрочните неблагоприятни ефекти от краткосрочните шокове

Отвъд гореспоменатите заплахи и всъщност независимо от тях, икономисти от NCAER като Sudipto Mundle и Bornali Bhandari посочват друго ключово предизвикателство: хистерезис. С други думи, дългосрочните ефекти от краткосрочните шокове.

Започвайки от базова линия за 2020–2021 г., която е със 7,3% по-ниска от тази през 2019–2020 г., БВП трябва да нарасне доста над скорошния темп на тенденция преди пандемията (5,8%), за да може Индия да настигне пътя си на растеж преди пандемията. Това ще изисква дълбоки и широкообхватни структурни реформи във финансовия сектор, енергетиката и външната търговия. Реформите в сътрудничество с държавите също са спешни в здравеопазването, образованието, труда и земята, които са предимно държавни субекти, пишат още през декември.

Докато изяснява този момент по време на последния тримесечен преглед, Мундъл заяви: Всъщност основната тежест на нашата песен е, че въздействията от този [Covid шок] са по-дългосрочни, отколкото може да си представим и дотогава Индия щеше да надхвърли своите сладко място на така наречения демографски дивидент... така че дългосрочните въздействия са много, много плашещи.

Пази се,

Измен

Споделете вашите коментари и запитвания на udit.misra@expressindia.com

Споделете С Приятелите Си: