Обяснено: Икономиката на Индия през 2020 г., какво да очакваме с нетърпение през 2021 г

Икономиката на Индия през 2020 г.: С приключването на Annus Horribilis 2020 има позитиви в икономиката: признаци за възстановяване на БВП и оживени пазари на акции. Но търсенето е слабо, приходите намаляват, а ситуацията със заетостта е мрачна. Всички очи са насочени към бюджета - и към ваксините

Работниците се връщат в родните си щати по време на блокирането, наложено поради Covid-19, в Ню Делхи. (Експресна снимка: Praveen Khanna)

След малко повече от месец финансовият министър Нирмала Ситараман ще представи това, което е обявила като бюджет, както никога досега. Тъй като година, каквато никога не свършва, има въпроси относно пътя напред - включително дали бюджетът или каквато и да е политическа намеса от страна на правителството през следващите месеци може да компенсира недостатъчния отговор на фискалните стимули на ситуацията, предизвикана от пандемията . И дали други насрещни ветрове биха могли потенциално да ограничат възстановяването на икономическия растеж.

Дори когато индустриалното производство се повиши с възобновяването на икономиката, подкрепено от задържаното търсене и увеличаването на разходите за фестивали, настроенията на потребителите остават слаби. Перспективите за заетост са хладни, а доходите на домакинствата продължават да не са оптимални. Подхранваните от стимули инвестиционни потоци от САЩ и Европа върнаха апетита за риск, изпращайки потоп от активи в убежище на фондовите пазари и нововъзникващите пазарни икономики. Индия печели нетно – всъщност, ако оптимизмът на финансовия пазар се свърже с проблемите на реалната икономика, ще изглежда да се появи структурно разкъсване с епични размери – еквивалент на торс на Арнолд Шварценегер на краката на Уди Алън, по своята същност колеблив и вероятно ще се срине.

Експресна илюстрация: Суваджит Дей

ВЯТРЪТ НА ВЪРХУ

* Първо, положителните страни: оповестяването на данните за БВП на НСО за тримесечието, приключило на октомври 2020 г., събра изненадващ резултат – спадът през второто тримесечие се оказа по-плитък и темпът на възстановяване надмина повечето прогнози, като в общи линии се съгласува с високочестотни индикатори, които сочат към нарастване на икономическата инерция. Актуализация на индекса на икономическата активност на RBI също прогнозира, че се очаква ръстът на реалния БВП да достигне положителна територия през третото тримесечие, макар и до слаби 0,1%.

* Секторно разделяне показва, че автомобилните и капиталовите стоки, които бяха силно засегнати от блокирането, може да наблюдават обрат в бъдещите печалби. Компаниите за здравеопазване, IT и бързооборотни стоки предвиждат по-добри перспективи за печалби. Цифровите технологии се разглеждат като светло петно.

* Въпреки предизвикателството от нова вълна от инфекции, резултатът от президентските избори в САЩ и положителните новини за ваксините могат да окажат трайно въздействие върху перспективите на глобалната икономика. Положителният резултат от преговорите за Brexit е плюс.

* Пазарите на акции, които се колебаеха между рали и разпродажби до началото на ноември, оттогава нараснаха над предишните върхове. Според Института по международни финанси, портфейлните потоци към развиващите се пазарни икономики или EME, включително Индия, възлизат на 76,5 милиарда долара през ноември, почти поравно разпределени от собствения капитал и дълга (съответно 39,8 милиарда и 36,7 милиарда долара). Прогнозира се четвъртото тримесечие на 2020 г. да бъде най-силното тримесечие за притоци на EME от първото тримесечие на 2013 г. — от точно преди избухването на гнева. Индийските пазари са голям бенефициент - на базата на година до 20 декември 2020 г., S&P BSE Sensex и Nifty50 са нараснали съответно с над 13% и 12%.

* Най-вече Индия огъва кривата на Covid: от средата на септември, с изключение на локализирани скокове, инфекциите намаляват всяка седмица, а степента на възстановяване е близо 95 процента. Поне няколко кандидати за ваксини са достигнали не само статуса на изпитание, но и годността за употреба в Индия, като се очакват още.

ЧЕРВЕНИТЕ ФЛАМЕНА

* Условията на търсене остават слаби, доказателство за което е спадът на износа и вноса, което отразява състоянието на външното и вътрешното търсене, според NCAER. Ноемврийското проучване на потребителското доверие на RBI показа, че докато потребителските настроения са били по-високи през този месец, отколкото през юли и септември 2020 г., доверието е било по-ниско през ноември в сравнение със същия период преди година.

* Очертаваща се слабост на политиката е очевидна както от страна на търсенето, така и от страна на предлагането. От страна на търсенето, свързано с БВП, последните данни показват 22% свиване на правителствените разходи за крайно потребление през второто тримесечие, докато от страна на БДС (брутна добавена стойност) на продукцията, публичната администрация, отбраната и други услуги сектор — прокси за правителствените разходи — е намаляла с 12% през второто тримесечие след спад от 10% през първото тримесечие. Тенденцията сочи към нежеланието на централните и щатските правителства да осигурят тласък на фискалните разходи, за да балансират спада на инвестиционното търсене.

* Растежът на Индия се забавя от началото на четвъртото тримесечие на 2018-19 г. Нежеланието или неспособността на правителството да върши тежката работа е проблем, както по отношение на стимулиране на настроенията, така и като задействане за катализиране на по-широкия инвестиционен стремеж. Това ще продължи да бъде предизвикателство, като се има предвид, че през 2020-2021 г. се предвижда брутните данъчни постъпления на Центъра да паднат с над 10 процента, над 3,4-процентния спад през 2019-20. Неданъчните приходи изглеждат мрачни. Държавите, обременени с по-високи разходи за здравеопазване и заключени в битка с Центъра относно изплащанията на GST, е малко вероятно да рестартират цикъла на капиталовите разходи. Ако условията на търсене не могат да бъдат възобновени, не се очаква частният сектор да възобнови инвестициите или наемането на работа, което допълнително би влошило условията на търсене. При липса на балансиращ тласък проблемът може да стане цикличен.

* Тъй като правителството до голяма степен се въздържа от предоставяне на значителна подкрепа за доходите на бизнеса, работните места бяха загубени, тъй като печалбите на ММСП се удариха. Третото тримесечие на фискалната 2020-2021 г. ще завърши със заетост от 395 милиона, което би било с 2,5 процента по-ниско от 405 милиона заети през тримесечието на декември 2019 г., според данните на CMIE. Като се има предвид, че около 45 на сто от производството се извършва в единици за ММСП, този сектор е ключов за съживяването на производството. Но само тези ММСП, регистрирани съгласно Закона за фабриките от 1948 г., всъщност са обхванати от Индекса на промишленото производство, докато почти половината са нерегистрирани производствени единици. Що се отнася до данните за БВП, методологията, която НСО използва, за да използва IIP като заместител за оценка на стойността на този липсващ компонент, е много по-изкривяваща по време на ситуация като блокирането, което засегна особено по-малките фирми. Истинската картина ще се появи само със закъснение.

* Секторите на услугите за контакти като хотели, ресторанти, авиокомпании, салони, които се справяха изключително добре преди пандемията, са сред най-тежко засегнатите и ще продължат да се борят, докато страхът от вируса изчезне.

* Данните за работни места в CMIE сочат към тревожни тенденции. Тъй като ограниченията бяха премахнати, много от тези, които не намериха работа, напуснаха работната сила. Обикновено, когато повече хора си намерят работа, трябва да идват по-големи количества. Но обратното изглежда се е случило от септември. Освен това, проучванията на CMIE до август показват, че най-големите загуби в заетостта са в качествените работни места – заетостта на заплата. Жените са били по-засегнати.

* Инфлацията е проблем за политиците в Индия. RBI в своя декемврийски месечен бюлетин изтъкна рисковете от продължаващата висока инфлация: …Усилията трябва да се удвоят, за да се изкорени „червеят в ябълката“ – инфлацията – преди да навреди на импулсите на растеж, които пускат корени. Според Номура инфлацията на дребно е малко вероятно да се понижи достатъчно, за да може RBI да намали лихвите през цялата 2021 г. В средносрочен план има шансове инфлацията да се нажежи отново и RBI може да се наложи да премине към повишаване на лихвите през 2022 г. .

ГЛЕДАМ НАПРЕД

* Ситхараман каза, че инвестициите в изследвания и разработки в областта на медицината, биотехнологиите и фармацевтичните продукти са необходимост на часа. Северен блок изглежда подготвя инфраструктурен тласък, подкрепен от част от праха, който е запазил сух. Свързана с производството схема за стимулиране за насърчаване на саморазчитането се таксува като шаблон за производствен тласък. Но има препятствия. Промишлеността наблюдава усилията за разрешаване на проблемите в завода за производство на iPhone на Wistron в Карнатака, където избухна насилие в момент, когато ограниченият успех в сектора за сглобяване на смартфони се стреми да бъде възпроизведен във фармацията и автомобилите - и когато има продължаващи вълнения на работниците в Toyota Kirloskar Завод за мотори извън Бенгалуру.

* Инвеститорите също наблюдават реакциите на правителството относно правните неуспехи в случаите на ретроспективно данъчно облагане на Cairn и Vodafone. Индия избра да оспори присъдата на Vodafone и се очаква оспорване и в случая с Керн.

* Има притеснения за финансовия сектор. От април, с влизането на мораториумите, признаването на неизпълненията беше изтласкано по пътя. Това е двоен удар за сектора - заемите се влошиха, дори и да не са признати за NPA, но кредиторът не получава лихва в случаите, когато фирмите са се отказали. Когато EMI спрат, приходите от лихви на банките са засегнати и нейният нетен лихвен марж намалява. Рентабилността на финансовия сектор се свива и без масивна рекапитализация секторът може да се окаже пречка за икономиката напред.

* Според МВФ икономиката вероятно ще се свие с 10,3% през текущата фискала и след това ще нарасне с 8,8% през 2021-2022 г. Но докато се очаква реалният БВП да се възстанови, може да отнеме почти две години, за да се върне към нивата отпреди пандемията. Според оценките на ръководителя на нововъзникващите пазари в J P Morgan, Джахангир Азиз, в края на фискалната 2021-22 г. икономиката може да бъде с 10% по-ниска от пътя на растеж преди пандемията.

* Има по-фундаментален въпрос, свързан с времето на фискалния стимул. 2020-21 беше годината на пандемията и ако Индия беше натрупала голям фискален дефицит поради стимул, това щеше да е в съответствие с всяка друга голяма икономика - и рейтинговите агенции нямаше да понижат Индия по отношение на размера на разходите . Според Пронаб Сен, бивш главен статистик на Индия, всяко забавяне на разходите за стимули, което се простира до следващата година или след това, би породило риск Индия да бъде разглеждана като извънредна.

Засега всички погледи са насочени към бюджета.

Споделете С Приятелите Си: