Обяснено: Защо новите облигационни норми на Sebi AT1 предизвикаха буря сред взаимните фондове?

Министерството на финансите поиска от регулатора да оттегли промените, тъй като това може да доведе до смущения в инвестициите на взаимните фондове и плановете за набиране на средства на банките.

Логото на Борда за ценни книжа и борси на Индия (SEBI), индийския пазарен регулатор, се вижда на фасадата на сградата на главния офис в Мумбай. (Снимка на Ройтерс)

Решението на Съвета за ценни книжа и борси на Индия (Sebi) да наложи ограничения върху инвестициите на взаимни фондове (MF) в допълнителни облигации от първи ред (AT1) предизвика буря в MF и банковия сектор. В Министерството на финансите поиска от регулатора да оттегли промените тъй като може да доведе до смущения в инвестициите на взаимните фондове и плановете за набиране на средства на банките.

Какво представляват AT1 връзките? Какво общо има в тези облигации?

Облигациите AT1 означават допълнителни облигации от ниво 1. Това са необезпечени облигации, които имат постоянен срок. С други думи, облигациите нямат падеж. Те имат опция за кол, която може да се използва от банките за обратно изкупуване на тези облигации от инвеститори. Тези облигации обикновено се използват от банките за укрепване на техния основен капитал или капитал от първи ред. Облигациите AT1 са подчинени на всички останали дългове и само по-важни от обикновения собствен капитал. Взаимните фондове (MFs) са сред най-големите инвеститори в безсрочни дългови инструменти и държат над 35 000 крори рупии от неизплатените допълнителни емисии на облигации от първи ред от 90 000 рупии.

Какви действия бяха предприети от Sebi наскоро и защо?

В скорошен циркуляр Sebi каза на взаимните фондове да оценяват тези вечни облигации като 100-годишен инструмент. Това по същество означава, че MF трябва да приемат, че тези облигации ще бъдат изкупени след 100 години. Регулаторът също така поиска от МФ да ограничат собствеността върху облигациите до 10% от активите на дадена схема. Според Sebi тези инструменти биха могли да бъдат по-рискови от другите дългови инструменти. Sebi вероятно е взел това решение, след като Резервната банка на Индия (RBI) разреши отписване на Rs 8400 Crore по облигации AT1, издадени от Yes Bank Ltd, след като беше спасена от Държавната банка на Индия (SBI).

Как ще бъдат засегнати MFs?

Обикновено MF са третирали датата на кол опцията за облигации AT1 като дата на падеж. Сега, ако тези облигации се третират като 100-годишни облигации, това повишава риска в тези облигации, тъй като те стават ултра дългосрочни. Това може също да доведе до волатилност в цените на тези облигации, тъй като рискът увеличава доходността по тези облигации се повишава. Доходността на облигациите и цените на облигациите се движат в противоположни посоки и следователно по-високата доходност ще намали цената на облигацията, което от своя страна ще доведе до намаляване на нетната стойност на активите на схемите за МФ, които държат тези облигации.

Освен това тези облигации не са ликвидни и ще бъде трудно за МФ да ги продадат, за да посрещнат натиска за обратно изкупуване. Потенциалните обратно изкупувания поради това ново правило биха довели до взаимни фондове, които се ангажират с паническа продажба на облигациите на вторичния пазар, което ще доведе до увеличаване на доходността, каза Утара Колхаткар, партньор, J Sagar Associates.

Какво е въздействието върху банките?

Облигациите AT1 се очертаха като капиталов инструмент по избор за държавните банки, тъй като те се стремят да поддържат капиталовите съотношения. Ако има ограничения за инвестиции от взаимни фондове в такива облигации, банките ще открият, че им е трудно да набират капитал в момент, когато се нуждаят от средства в резултат на нарастващите лоши активи. Голяма част от облигациите AT1 се купуват от взаимни фондове. Държавните банки са набрали кумулативно около 2,3 милиарда долара в инструменти AT1 през 2020-2021 г. на фона на на практика липсата на такова емитиране от частни банки (с изключение на един случай) след отписването на Yes Bank AT1 през март 2020 г. Инструментите AT1 все още отчитат за относително малка част от капиталовата структура (средно около един процент от рисково претеглените активи), но все повече намират благосклонност сред държавните банки, уж като алтернатива на собствения капитал, каза Fitch Ratings.

Защо Министерството на финансите поиска от Себи да преразгледа решението?

Министерството на финансите поиска оттегляне на нормите за оценка на облигации AT1, предписани от Sebi за къщи на взаимни фондове, тъй като това може да доведе до загуба на взаимни фондове и излизане от тези облигации, което засяга плановете за набиране на капитал на PSU банките. Правителството не иска прекъсване на дейността по мобилизиране на средства на банките в момент, когато две PSU банки са в приватизационен блок. Банките тепърва ще получат предложената капиталова инжекция през 21 финансова година, въпреки че ще имат нужда от повече капитал, за да се справят с предизвикателствата, свързани с качеството на активите в обозримо бъдеще. Собствената оценка на Fitch определя капиталовите изисквания на сектора между 15 милиарда и 58 милиарда долара при различни стресови сценарии за следващите две години, от които държавните банки представляват по-голямата част.

Споделете С Приятелите Си: