Обяснено: Защо Moody's понижи рейтинга на Индия, какви могат да бъдат последствията

Продължителната загуба на инерция на икономическия растеж, влошаването на държавните финанси и слабото прилагане на икономическите реформи от 2017 г. са някои от основните причини.

Последното понижение намалява рейтингите на Индия до най-ниския инвестиционен клас и извежда рейтингите на Moody's, които исторически са най-оптимистичните за Индия, в съответствие с другите две основни рейтингови агенции в света - S&P и Fitch. (Файл)

В понеделник, Moody's Investors Service (Moody's) понижи рейтинга си дългосрочните рейтинги на правителството на Индия в чуждестранна валута и местна валута до Baa3 от Baa2. В него се посочва, че перспективата остава отрицателна.

Последното понижение намалява рейтингите на Индия до най-ниския инвестиционен клас и извежда рейтингите на Moody's - което исторически е най-оптимистичният за Индия - рейтингите за страната в съответствие с другите две основни рейтингови агенции в света - Standard & Poor's (S&P) и Fitch (вижте приложената диаграма за кратката история на суверенния рейтинг на Индия).

Каква е причината за това понижение?

Има четири основни причини, поради които Moody's взе решението.

1. Слабо изпълнение на икономическите реформи от 2017 г. насам

2. Относително нисък икономически растеж за продължителен период

3. Значително влошаване на фискалната позиция на правителствата (централни и държавни)

4. И нарастващият стрес във финансовия сектор на Индия

През ноември миналата година Moody's промени перспективата за индийския рейтинг Baa2 на отрицателна от стабилна, точно защото тези рискове се увеличават.

Тъй като много от опасенията, които имаше през ноември 2019 г., преминаха, Moody's понижи рейтинга на Baa3 от Baa2, като същевременно запази негативната перспектива.

В официалното си изявление Moody's каза, че решението за понижаване на рейтингите на Индия отразява мнението на Moody's, че институциите за определяне на политиките в страната ще бъдат изправени пред предизвикателство при приемането и прилагането на политики, които ефективно намаляват рисковете от продължителен период на относително нисък растеж, значително допълнително влошаване на общото фискална позиция на правителството и стрес във финансовия сектор.

Какво означава негативна перспектива?

Негативната перспектива отразява доминиращите, взаимно подсилващи се рискове от спад от по-дълбоките напрежения в икономиката и финансовата система, които биха могли да доведат до по-сериозна и продължителна ерозия на фискалната сила в сравнение с текущите проекти на Moody's.

По-специално, Moody's изтъкна постоянните структурни предизвикателства пред бързия икономически растеж, като слаба инфраструктура, ригидност на пазарите на труда, земята и продуктите и нарастващи рискове във финансовия сектор.

С други думи, отрицателното означава, че Индия може да бъде допълнително понижена.

Понижаването поради въздействието на Covid-19 ли е?

Не. От Moody's бяха категорични, че макар това понижаване на рейтинга да се извършва в контекста на пандемията на коронавирус, то не се дължи на въздействието на пандемията.

Прочетете също | Защо темпът на растеж на БВП на Индия отново се определя като надценен

Според Moody's пандемията засилва уязвимостите в кредитния профил на Индия, които са присъствали и се натрупват преди шока, и които мотивираха присвояването на негативна перспектива миналата година.

Тогава защо се случи понижаването?

Преди повече от две години, през ноември 2017 г., Moody's повиши рейтинга на Индия до Baa2 със стабилна перспектива. По това време той очакваше ефективното прилагане на ключови реформи да укрепи кредитния профил на суверена чрез постепенно, но постоянно подобряване на икономическата, институционалната и фискалната сила.

Но тези надежди бяха опровергани. След това надграждане през 2017 г. прилагането на реформите е относително слабо и не е довело до съществени подобрения на кредитите, което показва ограничена ефективност на политиката, според Moody's.

Ниската ефективност на политиката и произтичащата от това загуба на инерция на растеж се доказва в рязкото забавяне на темповете на растеж на БВП на Индия. Предварителните оценки за 2019-2020 г. бяха фиксирани на 4,2% - най-ниският годишен растеж от десетилетие - и дори тези оценки вероятно ще бъдат допълнително ревизирани надолу.

Слабият растеж се влошава от влошаването на държавните финанси (както на централно, така и на държавно ниво).

Всяка година централното правителство не успява да изпълни целта си за фискалния дефицит (по същество общите заеми от пазара). Това доведе до постоянно нарастване на общия държавен дълг.

Общият държавен дълг (измерен като процент от БВП) не е нищо друго освен дългът до миналата година и фискалния дефицит от текущата година.

Според Moody's, дори преди избухването на коронавирус, при приблизително 72% от БВП през фискалната 2019 г., дълговата тежест на индийското правителство (комбинирано централно и щатско правителства) е била с 30 процентни пункта по-голяма от средната стойност на Baa.

С други думи, държавният дълг вече беше доста висок.

Прочетете също | Какво забавяне на растежа на БВП ни казва за състоянието на индийската икономика

Очаква се този вече висок брой да достигне 84% от БВП само в рамките на 2020 г. – благодарение на това, че правителствата са принудени да вземат още повече заеми, до голяма степен защото приходите им вероятно ще изсъхнат, тъй като икономиката се свива.

Какви ще бъдат последиците от това понижение?

Както беше обяснено по-горе, рейтингите се основават на цялостното здраве на икономиката и състоянието на държавните финанси. Понижаването на рейтинга означава, че облигациите, издадени от индийските правителства, сега са по-рискови от преди, тъй като по-слабият икономически растеж и влошаващото се фискално здраве подкопават способността на правителството да изплаща.

По-малкият риск е по-добър, защото позволява на правителствата и компаниите на тази страна да набират дългове при по-нисък лихвен процент.

Експресно обясненосега е включенТелеграма. Щракнете върху тук, за да се присъедините към нашия канал (@ieexplained) и бъдете в течение с най-новото

Когато суверенният рейтинг на Индия бъде понижен, става по-скъпо за индийското правителство, както и за всички индийски компании да набират средства, защото сега светът вижда такъв дълг като по-рисковано предложение.

Какви са перспективите на Moody's за икономическия растеж, работните места и дохода на глава от населението?

Moody's очаква реалният БВП на Индия да се свие с 4,0% през текущата финансова година. След това се очаква рязко възстановяване през 2021-22 г. Но в дългосрочен план се посочва, че темповете на растеж вероятно ще бъдат значително по-ниски, отколкото в миналото, поради трайно слабите инвестиции от частния сектор, хладното създаване на работни места и нарушената финансова система.

В него се посочва, че продължителен период на по-бавен растеж може да намали темпа на подобряване на жизнения стандарт...

Споделете С Приятелите Си: