ExplainSpeaking: Общата нишка между световната икономическа перспектива на МВФ, паричната политика на RBI и произхода на Нобеловата награда за икономика

Индийската икономика стана свидетел на цял набор от значими новинарски събития миналата седмица и тя има пълен график и тази седмица.

Извън офиса на RBI в Мумбай

– ExplainSpeaking-Economy е седмичен бюлетин от Udit Misra, доставян във вашата пощенска кутия всеки понеделник сутрин. Щракнете тук, за да се абонирате

Уважаеми читатели,

Индийската икономика стана свидетел на цял набор от значими новинарски събития миналата седмица и тя има пълен график и тази седмица.

Най-накрая правителството успя да намери купувач за Air India, затъналия в дългове и губещ национален превозвач. Сделката има няколко последствия не само за правителството и спечелилия търга - Тата синове — но и за по-широката икономика.

Друга леко облекчаваща новина беше, че рейтинговата агенция Moody's промени перспективата за суверенния рейтинг на Индия от отрицателна на стабилна. Читателите трябва имайте предвид, че Moody's не е променил рейтингите на Индия като емитент на облигации; който продължава да бъде най-ниският инвестиционен клас (Baa3). Но перспективите се подобриха. От трите големи рейтингови агенции - Standard & Poor's, Moody's и Fitch, всички от които поставят Индия в най-ниския инвестиционен клас - само Fitch все още запазва негативна перспектива.

Най-просто казано, тези рейтинги информират глобалните инвеститори колко безопасно би било за тях да отпускат пари на индийското правителство - и оттам на индийския бизнес. Ниският рейтинг, какъвто има Индия, предполага, че инвеститорите биха искали по-големи награди (или начисляват по-високи лихвени проценти), за да компенсират по-високия риск от отпускане на заеми на индийското правителство или индийска фирма.

Перспективата, от друга страна, по същество се отнася до шансовете рейтингът на страната да се влоши или подобри. Отрицателната перспектива миналата година означаваше, че се очаква рейтингът на Индия да се влоши допълнително. По този начин стабилната перспектива е подобрение и предполага, че финансите на индийското правителство се подобряват. Счита се също, че това подобрение отразява подобряването на състоянието на основната икономика.

От своя страна обаче Fitch Ratings намали прогнозата за икономически растеж на Индия до 8,7% за текущия фиск, като същевременно запази негативната перспектива за емитирането на индийски облигации. Имаше някои добри новини от Fitch, както и повишиха прогнозата за растеж на БВП на Индия за 23 финансова година, тоест следващата финансова година, до 10 процента.

И накрая, имаше паричната политика на RBI, която се оказа по до голяма степен очакваните линии . Повечето анализатори предположиха, че RBI ще запази статуквото по отношение на репо лихвата - тоест лихвения процент, който RBI начислява на търговските банки, когато им отпуска пари. Във времена на слаба икономическа активност, какъвто е случаят в момента, RBI поддържа репо лихвите ниски, за да стимулира създаването на кредити или отпускането на нови заеми от банките.

Единственият проблем е, че това са и времената, когато инфлацията е била доста висока. Високата инфлация обикновено кара RBI да прави обратното - да повишава репо лихвите, за да охлади икономическата активност. Но както ExplainSpeaking писа многократно през последната година, RBI дава приоритет на стимулиране на растежа на БВП, като същевременно позволява цените да останат доста високи.

Причината е ясна: RBI все още е загрижен за възстановяването на растежа на Индия. Губернаторът на RBI говореше с метафори, но смисълът му беше ясен за всички, когато каза, че RBI не иска да люлее лодката, когато тя се приближава до брега и че всъщност има пътуване и отвъд достигането на брега. По-просто казано, RBI не иска да повишава лихвените проценти или да намалява ликвидността (или наличните пари в банковата система за отпускане на нови заеми) твърде скоро или твърде рязко, за да не навреди на зараждащото се икономическо възстановяване на Индия.

Този избор на централната банка на Индия лежи в основата на глобален дебат, който може би е причината за възникването на така наречената Нобелова награда за икономика, която се очаква да бъде обявена по-късно днес.

Но първо глобалният дебат за компромисът между растежа и инфлацията.

На 12 октомври Международният валутен фонд ще публикува най-новата си световна икономическа перспектива. МВФ публикува този доклад два пъти всяка година – през април и октомври – както и редовни актуализации за тези прогнози. Прочетете тази статия, за да разберете какво каза МВФ точно преди година в своя Перспективи за октомври 2020 г и този, за да разберем как стоят нещата в Актуализация през юли тази година .

Основен проблем този път ще бъде повишаването на инфлацията в няколко страни. От началото на 2021 г. инфлацията на основния индекс на потребителските цени (CPI) се е увеличила в развитите и нововъзникващите пазарни икономики, водена от засилващото се търсене, недостига на суровини и бързо нарастващите цени на суровините, се посочва в последния WEO на МВФ. Продължителните прекъсвания на доставките, шокове в цените на суровините и жилищата, дългосрочните ангажименти за разходи и разрушаването на инфлационните очаквания могат да доведат до значително по-висока инфлация от прогнозираната в базовото ниво. Ясната комуникация, съчетана с подходящи парични и фискални политики, съобразени със специфичните за страната контексти, обаче може да попречи на „инфлационните страхове“ да развалят инфлационните очаквания, посочва МВФ в една от основните глави в тазгодишния WEO.

бюлетин| Кликнете, за да получите най-добрите обяснения за деня във входящата си кутия

Сега към най-интригуващия момент: Каква е връзката между опасенията за инфлация на централната банка и произхода на наградата за икономически науки на Sveriges Riksbank, която неправилно се нарича Нобелова награда за икономика.

Първото нещо, което трябва да знаете за тази награда, е, че Sveriges Riksbank е централната банка на Швеция и се раздават парите на Riksbank – всичките 10 милиона шведски крони или 8,6 крони Rs.

В своята завладяваща книга „Нобеловият фактор: наградата за икономика, социалдемокрация и пазарния обрат“, Авнър Офер и Габриел Содърбърг описват подробно историята на раждането на Нобеловата награда по икономика.

Ето същината.

Шведската централна банка стартира наградата през 1968 г. в опит да подкопае доминиращия политически икономически разказ на социалдемокрацията. В сцената след световната война Швеция видя възхода на социалдемокрацията - политическа идеология, която вярва в налагането на тежки данъци за финансиране на широка социална държава. Но едно от ключовите изисквания за постигане на целите на социалната демокрация като по-пълна заетост, широко разпространени и достъпни жилища и т.н. беше да има ниски лихвени проценти в икономиката. Необходими бяха ниски лихвени проценти, за да се намалят разходите за заеми от правителството. Това от своя страна наложи лишаването на независимостта на централната банка на Швеция. Книгата описва жестоката битка между шведския премиер Таге Ерландер и Пер Осбринк, който беше избран от премиера да стане шеф на Sveriges Riksbank. Въпреки че Асбринк принадлежеше към управляващата партия, след като се присъедини към централната банка, възгледите му започнаха да се променят бързо и той започна да вижда злините на правителствената политика, която поддържаше лихвените проценти изкуствено ниски.

Нещата дойдоха на върха в началото на 1957 г. - две години след назначението на Асбринк. През януари и февруари 1957 г. социалдемократическото правителство се бори да финансира своята жилищна програма в условията на кредитно нормиране от търговските банки. По-висок лихвен процент би успокоил банките, но жилищата биха стрували повече. В противопоставянето банкерите изглежда взеха надмощие. Натискането на кредити може да разцепи управляващата коалиция и да раздели Социалдемократическата партия. Премиерът беше решен да се бори. Åsbrink отстъпи и купи жилищния заем от правителството. Но на 10 юли 1957 г. той извършва „преврат“. Без да се консултира с министри, той убеди борда на Riksbank да ограничи държавните заеми и да повиши сконтовия процент с един процент. Това постави началото на остра политическа криза. Беше неподходящо време: коалицията с Аграрната партия беше крехка и делегатът на тази партия в борда на Riksbank се противопостави на повишението.

Не е изненадващо, че министър-председателят беше ядосан от „глупостта“ на Асбринк; правителството е „претърпяло много сериозна загуба на престиж“, пишат авторите.

Превратът на Асбринк оглави заглавията за няколко дни и зарадва опозицията. Коалиционният партньор (Земеделската партия) се опасява, че това ще навреди на своите избиратели. Опозиционните вестници пишат, че правителството е виновно за създаването на „болна икономика“, която се нуждае от това лекарство. Социалистическата мечта за ниски лихви беше издъхнала. Друг написа, че Осбринк е „доказал своята способност“ и е показал, „че централната банка не е някакво приложение“ към Министерството на финансите, разказват авторите.

Така или иначе, докато уволнението на Асбринк беше опасно, управляващият политически естаблишмент успя да унижи Асбринк. До 1958 г. премиерът изтръгва обратно контрола. Няколко години след това лихвените проценти не се повишаваха и този управител никога повече нямаше да излезе от линията. Последва по-нататъшно възмездие. Централната банка получаваше приходите си от сеньораж, лихвите по облигациите, които закупи от правителството с парите, които създаде. По-високите лихвени проценти означаваха, че печалбите на банката от държавни заеми се плащат от шведските данъкоплатци. Всяка година банката предаваше малка сума на хазната, а останалата държеше в специална сметка, която изграждаше голям капитал. Еднопроцентният преврат беше донесъл вливане на приходи, но Министерството на финансите бързо се придвижи да го прекрати, като увеличи дела си от вземането петкратно.

Стартирането на наградата на Sveriges Riksbank по икономически науки беше начинът на Åsbrink, според авторите, да се върне към господството на социалдемократите, докато се преструва, че е покровител на науките. Авторите твърдят, че Нобеловата награда за икономика е била използвана за изтласкване на левите икономисти и насърчаване на онези, които вярват в пазара.

Въпросът е, че независимо от това дали човек е съгласен с анализа на авторите или не, е ясно, че независимостта на централната банка, както и нейният избор, често имат дълбоко политически характер.

Кой мислите, че може да спечели Нобеловата награда по икономика тази година? Пишете ми на udit.misra@expressindia.com

Пази се,

Измен

Споделете С Приятелите Си: