ExplainSpeaking: Защо твърденията на правителството за V-образно възстановяване, твърденията на критиците за свиваща се икономика са подвеждащи

Ето защо както правителството, така и неговите критици представят подвеждащи диагнози за състоянието на икономическо възстановяване и как това може да доведе до повече грешки в политиката, които вредят на бъдещия растеж

Магазинер почива в магазина си в Колката (Експресна снимка/Шаши Гош)

Миналата седмица Министерството на статистиката и изпълнението на програмата публикува БВП (брутен вътрешен продукт) и БДС (брутна добавена стойност) данни за първото тримесечие на текущата финансова година. Правителството използва метода за сравнение на годината (Y-o-Y) - който показа, че БВП е нараснал с 20% през първото тримесечие на тази година в сравнение с първото тримесечие на миналата година - за да твърди, че Индия е свидетел на V-образно възстановяване. Критиците на правителството избраха да разгледат метода на тримесечието (QoQ) - който показа, че икономиката се сви със 17% през първото тримесечие на тази година в сравнение с четвъртото тримесечие (януари, февруари и март) на миналата финансова година - за да твърдят, че икономиката бързо губеше инерция.

И така, кое казва истината? Каква е истината за сегашното състояние на индийската икономика?

Краткият отговор: И двете – твърденията на правителството за V-образно възстановяване и твърденията на критиците за рязко свиваща се икономика – са подвеждащи.

Нещо повече, всяко от твърденията би довело до погрешен избор на политика, което от своя страна ще навреди на бъдещия растеж на Индия.

За да разберем защо и как това е така, нека поемем по заобиколен път.

Една от най-фундаменталните грешки на индийските политици в ерата преди Covid беше неправилната диагноза за инерцията на икономическия растеж на Индия. За най-дълго време индийското правителство отказваше да приеме, че икономиката рязко се забавя. Много от вас ще си спомнят, че годишният растеж на Индия е спаднал рязко от над 8% през 2016-17 г. до едва около 4% през 2019-20. Но през по-голямата част от този междинен период финансовият министър на Индия отказа да приеме, че е налице стабилно и наистина рязко забавяне.

В The Express продължавахме да изтъкваме тази грешка ( 1 февруари 2020 г ) и как може да навреди на бъдещия растеж ( 30 май 2020 г ).

Освен отказа да приеме забавянето, правителството също затрудни нещата за себе си, като удължи традиционната дата за представяне на съюзния бюджет с цял месец. Макар че това може да звучи като безобидна промяна на повърхността, в действителност тя възпрепятства правителството да оцени правилно състоянието на икономиката, като същевременно подкопава доверието в неговите бюджетни цифри. Прочети това обяснител, за да знаете как .

Комбинираният ефект от неадекватните данни и отказа да се приеме бързо влошаващото се състояние на икономиката доведе до погрешни политически избори. Най-важният от тях е намаляването на ставките на корпоративния данък. Разбира се, по-ниските ставки на корпоративния данък могат да бъдат изброени като добросъвестна реформа и би трябвало да помогне на индустрията на Индия в дългосрочен план, но времето му оставя много да се желае. Прочети това обяснител, за да разберем защо .

Централният проблем беше, че беше обявен в момент, когато Индия беше изправена пред бързо влошаващ се проблем с търсенето. С други думи, доходите на хората или нарастват с бавен темп, или действително намаляват. Добавете към това високите нива на безработица, които бяха станали ендемични.

Като цяло това, което болеше за индийската икономика, беше неадекватното търсене. Но това, което намаляването на корпоративния данък се опита да направи, беше да засили предлагането - точно обратното на необходимото.

Резултатите едва ли бяха изненадващи. Дори преди пандемията на Covid, корпорациите просто прибраха данъчните облекчения - изчислени на някъде между 1,5 лакх крор Rs до 2 lakh crore - и го използваха или за изплащане на дълговете си, или за увеличаване на печалбите си, без дори едно пени да се увеличи нетто инвестиция.

Може да се твърди, че по-добра алтернатива би била да се осигури паричен тласък в същия размер на потребителите вместо на производителите. Това би могло да бъде направено или под формата на увеличени преки разходи от правителството, или под формата на данъчни облекчения (да речем намаляване на ставките на GST или на данъка върху дохода).

Може да кажете: Всичко това беше преди Covid; така че защо да повдигам това сега?

Това е така, защото може да повтаряме същата грешка - благодарение на амбициозните твърдения на правителството, че Индия е регистрирала V-образно възстановяване.

Ето как.

От началото на миналата година, когато пандемията Covid удари индийската икономика, ExplainSpeaking многократно подчертава необходимостта да се погледне отвъд процентната промяна и вместо това фокусирайте се върху абсолютните числа . До голяма степен това е свързано с факта, че във времена на масови сътресения процентната промяна може да бъде доста подвеждаща. Защо? Тъй като 25% намаление от Rs 100 — равно на Rs 25 — е повече от 25% увеличение на Rs 75 — равно на Rs 18,75. Докато процентите на спад и нарастване са еднакви, въздействието в абсолютните стойности е доста различно; крайната стойност е почти 7 Rs по-малко от оригинала.

Нека първо разгледаме твърдението на правителството.

Като подробен анализ както на данните за БВП, така и за БДС в този уебсайт ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) показа, че когато човек погледне абсолютни числа, картината далеч не е розова. Възпроизводих таблиците за БВП и БДС по-долу и те показват, че както БВП, така и БДС – двата начина, по които се оценява националният доход – се връщат към нивата, наблюдавани за последно през 2018 г.

Погледнете първо таблицата с данни за БВП.

ГРАФИКА 1: БВП (по цени от 2011-2012 г.) през първото тримесечие (април-юни) на 2021-2022 г. пада обратно до нивата, наблюдавани за последно през 2018 г. (в крори Rs)

(Източник: MoSPI) Общата цифра включва три други компонента, а именно промяна в запасите, ценности и несъответствия.

Това показва, че търсенето на частно потребление - най-големият двигател на БВП на Индия (което представлява повече от 55% от целия БВП) - се връща почти точно на мястото, където беше през 2017-18 г.

И така, ако потребителското търсене в Индия се върне към нивото от 2017-18 г., какво трябва да направи правителството? Увеличете разходите си, за да увеличите съвкупното търсене.

Но сега вижте какво се случи с държавните разходи (GFCE в таблицата за БВП): те паднаха от нивата, на които беше миналата година. С други думи, намаляването на държавните разходи понижи общия темп на икономически растеж през първото тримесечие.

По-лошото е, че ако правителството продължава да вярва, че Индия вече е предприела V-образно възстановяване, може да не намери причини да харчи повече, като по този начин създава подобно съпротивление на бъдещия растеж.

Ето защо е важно да се разбере защо правителството греши в твърдението си, че Индия е предприела V-образно възстановяване и защо трябва да увеличи разходите си, ако иска да осигури бъдещ импулс на растеж.

За тези, които не разбират какво означават различните форми на възстановяване, ето обяснение .

По същество V-образното възстановяване означава, че икономиката бързо се връща към тенденцията на абсолютен БВП.

По същество V-образното възстановяване означава, че икономиката бързо се връща към тенденцията на абсолютен БВП.

Така че, ако БВП на Индия нараства с 6% преди пандемията и предполагаме, че щеше да нарасне с 6% през 2020-21 и 2021-22 без прекъсването на Covid, тогава БВП за първото тримесечие трябваше да бъде 40 07 553 рупии.

В действителност това е само 32 38 020 рупии. С други думи, нивото на тенденцията на БВП е с 24% повече от това, което е бил действителният БВП през Q1.

За да разберем допълнително колко далеч е Индия от истинско V-образно възстановяване, нека да изчислим броя на годините, необходими на Индия, за да отчете БВП за Q1 от 40 07 553 Rs. Да предположим, че Индия расте със 7% (на годишна база) през първите тримесечия на 2022-23, 2023-24 и 2024-25. Ако това се случи, което е леко оптимистично предположение, тогава в края на юни през 2024-25 г. БВП на Индия ще бъде 39 66 714 рупии - все още под нивото, което представлява V-образно възстановяване през 2021-2022 г.

Реалността - БВП за първото тримесечие от 32 38 020 Rs - сочи повече към L-образно възстановяване вместо V-образно.

Реалността - БВП за първото тримесечие от 32 38 020 Rs - сочи повече към L-образно възстановяване вместо V-образно.

Историята е също толкова тревожна, когато погледнете данните за БДС. Всъщност за някои сектори, които създават най-много работни места в Индия – като строителство и търговия, хотели, транспорт, комуникации и услуги и т.н. – картината е много по-мрачна, тъй като нивата на БДС спаднаха до 2017-18 г.

ДИАГРАМА 2: БДС (по цени за 2011-2012 г.) през 1-во тримесечие на 2021-22 г. (в крори Rs)

Категорията публична администрация, отбрана и други услуги включва сектора на други услуги, т.е. образование, здравеопазване, отдих и други лични услуги (Източник: MoSPI)

Ако се изчисли нивото на БДС, което би изисквало V-образно възстановяване, ще се установи, че то е с 20% повече от това, което е действителното БДС за Q1. Отново, дори ако БДС нарасне със 7% (Y-o-Y) оттук нататък, ще са необходими още три години, за да се премине нивото, което бележи възстановяване във формата на V тази година.

Разбира се, след три години и БДС, и БВП щяха да нараснат много по-високо в съответствие с първоначалната линия на тенденцията и затова реалността може да е по-близо до L-образно възстановяване, което сочи към постоянна загуба на БВП и БДС.

Разбира се, Covid е глобална пандемия и не е оставила невредима никоя икономика. Но целта на този анализ е да коригира погрешното схващане за формата и формата на икономическото възстановяване, така че този път правителството да може да направи по-интелигентен политически избор.

бюлетин| Кликнете, за да получите най-добрите обяснения за деня във входящата си кутия

Например, ако има консенсус, че Индия страда от слабо потребителско търсене (както е показано от компонента за частни крайни потребителски разходи (или PFCE) в таблицата с данни за БВП) и че индийците в няколко сектора на икономиката печелят много по-малко от това, което те са правили в миналото (както е показано от таблицата с данни за БДС), тогава правителството може да мисли или по отношение на увеличаването на разходите си по такъв начин, че да увеличи доходите на най-тежко засегнатите, или да осигури данъчни облекчения - да речем намаляване в ставки на GST или данъци върху петролните продукти — за подобряване на покупателния капацитет на потребителите.

И накрая, какво ще кажете за критиците на правителството, които твърдят, че Q-o-Q, БВП се е свил със 17%?

Е, от една страна, ако погледнете метода Q-o-Q, тогава БВП на Индия се възстанови доста бързо през второто тримесечие (юли, август, септември) на самата последната финансова година! Това, което прави това още по-странно, е фактът, че по метода Y-on-Y Индия изпадна в техническа рецесия през второто тримесечие на миналата финансова година.

Нещо повече, в Индия, достатъчно често, тримесечните нива на БВП са склонни да се покачват с всяко изминало тримесечие на финансовата година и такова свиване може да бъде видимо дори през нормално време – тоест ако се сравни Q1 на всяка финансова година с предходната Q4.

Но може би най-важното, както е обяснено в това парче , има отчетлива сезонност на годишния растеж на Индия и подходът Q-on-Q, макар и глобално приета норма, е неоптимален за оценка на нейния импулс на растеж.

Отново вярването, че икономиката се сви с невероятните 17% през първото тримесечие - когато може да се възстановява, макар и много по-слабо от това, което правителството твърди - може отново да доведе до погрешни политически избори.

Бъдете в безопасност и споделяйте вашите запитвания и мнения на udit.misra@expressindia.com

Измен

Споделете С Приятелите Си: